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请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业策略 2023 年 12 月 31 日 传媒 聚焦新产业趋势,AI、XR、数据要素三驾马车驱动传媒发展新阶段 年初至今 AI 驱动板块大涨,下半年主题投资特征明显。2023 年截至12/22 传媒(中信)指数累计上涨 20.10%,跑赢上证综指 25.75pct,板块在 AI 产业浪潮驱动下涨幅处于全行业第 2。具体来看,涨幅榜前 15 个股具有非常明显的 AI 产业逻辑,同时“短剧”、“数据要素”等主题也在下半年驱动个股上涨。截至 2023 年三季度末,全市场基金中传媒板块持仓占比为 1.11%,相比 23Q2 环比下降 0.36pct,超配比例-0.83%,目前仍处于历史较低分位,传媒板块筹码优势依然显著,明年依然值得重点关注。 AI:最确定产业方向之一,重点关注三条主线。随着国产大模型的逐渐落地以及海外多模态大模型的推出,AI 应用时代已经越来越近。AI+陪伴受益于多模态模型推出商业落地场景将更加丰富,IP 在这一方向中是核心竞争要素。AI+教育在海外发展迅速,国内重点聚焦在 AI 赋能教学过程、互动性教学产品以及基于特殊数据特殊场景的特色业务三方面。内部 AI 工具的 SaaS 化对外输出则可以帮助企业更好的服务客户拓展业务边际,打开长期成长空间。此外 AI 游戏、AI 电商等也都在陆续发展中。 XR:MR 硬件升级,打开内容生态成长新空间。随苹果 Vision Pro、Meta Quest3 等硬件进阶,全球 XR 产业将正式步入空间算力时代,眼动追踪、手势交互、全彩透视等创新功能有望赋予用户更具沉浸感与交互感的体验;硬件端升级促进 3D 空间视频等应用端创新,共同赋能 MR 生态圈,有望形成“硬件-内容”双向正循环,或推动 MR 在娱乐、教育、办公等各类应用场景加速落地,进一步打开行业想象空间。未来 XR 有望成为下一代的智能平台,内容生态有望逐步完善,驱动行业β持续向上。 数据要素:相关政策不断落地,市场进一步完善。自 2014 年首次将大数据写入政府工作报告,数据要素相关政策持续落地,2023 年随着国家数据局的成立以及《“数据要素×”三年行动计划(2024—2026 年)(征求意见稿)》发布,国内数据要素产业发展进入新阶段。产业发展目前仍以数据交易为主要抓手,鼓励数据业务的场内开展,在数据流通过程中,使数据价值得以发挥,实现资源到资产再到资本的转变。 重点关注:1)AI:昆仑万维、汤姆猫、万兴科技、盛天网络、中文在线、易点天下、紫天科技、南方传媒等;2)MR:恒信东方、丝路视觉、罗曼股份、凡拓数创、风语筑、锋尚文化等;3)数据要素:浙数文化、每日互动、人民网等;4)游戏:鉴于 2023 年 12 月 22 日行业发布最新管理政策,我们认为应优先重点关注海外业务占比高的公司,如神州泰岳、游族网络、掌趣科技等;5)教育:行动教育、学大教育、中公教育、佳发教育、传智教育等;6)港股:关注降本增效推进亏损收窄的平台型企业【快手】,与消费复苏进展相关的潮玩盲盒龙头【泡泡玛特】,产业爆发在即的【阜博集团】,业绩快速修复的 K12 教培龙头【新东方】,自研数学大模型有望打开 AI+空间的教培龙头【好未来】。 风险提示:政策监管风险,竞争加剧风险,宏观环境不确定性风险。 增持(维持) 行业走势 作者 分析师 顾晟 执业证书编号:S0680519100003 邮箱:gusheng@gszq.com 研究助理 刘书含 执业证书编号:S0680122080034 邮箱:liushuhan@gszq.com 相关研究 1、《传媒:国家新闻出版署发布《网络游戏管理办法(草案征求意见稿)》,2023 年第三批进口游戏版号发放》2023-12-24 1、《传媒:20谷歌发布音乐2、《传媒:2023 年中国游戏市场规模突破 3000 亿,谷歌发布音乐 AI 工具 MusicFX》2023-12-18 2、《传媒:11 月国产游3、《传媒:谷歌发布原生多模态大模型 Gemini 1.0,11 月国产游戏版号发放》2023-12-10 3、《传媒:PI昆仑万维发布 -32%-16%0%16%32%48%64%80%2022-122023-042023-082023-12传媒沪深300 2023 年 12 月 31 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1.市场回顾 ...................................

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