期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 股指期货：久违的上涨 成交的缩量 王永锋 投资咨询从业资格号：Z0000153 wangyongfeng021075@gtjas.com 毛磊 投资咨询从业资格号：Z0011222 maolei013138@gtjas.com 报告导读： 1、 市场展望：23 年最后一周 300 指数终于迎来一根久违的中阳线，但成交未能放量。市场继续体现为“政策偏松信号强化，经济至少已见好转，然信心依然裹足不前，核心在于对地产存忧虑”。海外，之前对 A 股带来较大负面压制的 10 年期美债收益率已跌破 4%并持续走低，美股连续走高，其他股市纷纷跟涨。国内，政策偏松信号强化。12 月中共中央政治局会议指出，明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。随后，中央经济工作会议，央行学习会议以及央行四季度例会均延续了政治局对相关政策的定调。与此同时，12 月 MLF 继续超额续做类似于一次小幅降准，国有大行与股份行存款挂牌利率相继下调，1.5 万亿特殊再融资债券与 1.0 万亿国债增发落地，赤字率上调至 3.8%，政策在加速落地。经济至少已见好转。11 月经济数据尽管部分存在低基数的影响，但从环比来看还是能看到好转的迹象，地产链的部分数据也有所修复。只是从 PMI 指数来看，程度还是欠缺。与此同时，22 日全国住房城乡建设工作会议、央行《中国金融稳定报告（2023）》与四季度例会持续强调一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，因城施策用好政策工具箱，构建房地产发展新模式，地产后期应该会有所好转。然信心依然裹足不前。人民币升值的同时外资再度持续流出，融资攀升的同时偏股基金发行继续一般，资本市场一系列改革的加速也未能带来市场成交的好转，风险溢价高企与各指数纷纷下挫。尽管上周部分指标有所好转，但也只是些许的变好，持续性仍有待观察。因而，后期行情值得期待的同时市场信心的修复仍需时间。预期 A 股震荡上行。中期仍值得配置。关注因素：国内经济、政策、盈利与物价的变化，12 月中央政治局会议后政策的落实情况；美欧经济与政策；全球贸易摩擦；等。 2、 策略建议： ● 短线策略。日内交易频率可参照 1 分钟和 5 分钟 K 线图，同时 IF、IH、IC、IM 止损位和止盈位可参照 17 点/52 点、18 点/38 点、27 点/80 点、33 点/99 点去设定。 ● 趋势策略。多单持有。预计沪深 300 股指期货主力合约 IF2401 核心运行区间 3340-3540 点，上证 50 股指期货主力合约 IH2401 核心运行区间 2250-2400 点，中证 500 股指期货主力合约 IC2401 核心运行区间 5310-5610 点，中证 1000 股指期货主力合约 IM2401 核心运行区间 5730-6050 点。 ● 期现与跨期策略。期现平仓观望，跨期反套平仓观望。 ● 跨品种策略。空 IF（或 IH）多 IC(或 IM)的策略持有。 2024 年 1 月 1 日 二〇二四年度 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1. 现货市场回顾 .......................................................................................................................................................................................... 3 2. 股指期货回顾 .......................................................................................................................................................................................... 4 3. 估值跟踪 .................................................................................................................................................................................................... 6 4. 市场资金面回顾......................................................................................................................................................
