期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 多晶硅：晶硅光伏核心原材料 ——“晶光闪耀”之多晶硅期货上市预热系列报告（一） 张 航 投资咨询从业资格号：Z0018008 zhanghang022595@gtjas.com 刘鸿儒（联系人） 期货从业资格号：F03124172 liuhongru028781@gtjas.com 报告导读： 作为工业硅最主要的下游，多晶硅期货即将挂牌上市，本篇报告为多晶硅期货上市预热报告首篇，主要从多晶硅概念、性质、生产工艺等角度进行展开，帮助投资者们进一步了解多晶硅基础知识。 多晶硅常温下物化性质稳定，并具备半导体的基本属性。多晶硅本身导电能力较弱，因此主流的方法是在硅晶体中混入少量的杂质（即掺杂）以改变硅特质并增强导电性。根据掺杂元素的不同可分为 P 型与 N型半导体，在外界光照射下于两者的接触面形成 P-N 结，从而产生“光生伏特”效应。 按照国标分类，多晶硅目前有三个在行国标，分别为《电子级多晶硅》（GB/T 12963-2022）、《太阳能级多晶硅》（GB/T 25074-2017）以及《流化床法颗粒硅》（GB/T 35307-2023）。由于近些年来生产工艺发展较快，国标内多数指标要求较当下略偏宽松。 多晶硅为晶硅光伏产业链中最重要的上游原料。产业链角度来看，多晶硅下游终端包括光伏行业与半导体行业，并以光伏行业为主，占比高达 98%。未来随着光伏行业景气度的进一步抬升，预计光伏终端占比仍将维持主导地位。目前，多晶硅生产工艺包括改良西门子法、硅烷流化床法与物理法。2023 年底，据协会统计改良西门子法市占率约 86%，而硅烷流化床法市占率则受益于新增产能扩张而提升至 14%，物理法因提纯浓度有限，已逐渐被市场所淘汰。 后续对于多晶硅供给侧的介绍与梳理，我们将在上市预热系列报告（二）中进行阐述，敬请期待！ 2024 年 02 月 26 日 二〇二四年度 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1. 多晶硅定位：晶硅光伏产业链中最重要的上游原料 .................................................................................................................. 3 1.1 多晶硅概念及物化性质：常温下物化性质稳定，具备半导体属性 ........................................................................... 3 1.2 多晶硅分类与国家标准：目前国家有针对电子级、太阳能级多晶硅与颗粒硅三大国标 ................................. 5 1.3 多晶硅产业链：覆盖光伏与半导体两大领域，且以光伏为主要板块 ...................................................................... 8 1.4 晶硅光伏技术转型路线：以“降本增效”为锚，下游倒逼上游提升产品质量 ......................................................... 8 2. 多晶硅生产工艺：主流工艺为改良西门子法与硅烷流化床法................................................................................................ 9 2.1 改良西门子法：目前行业内最主流的多晶硅生产工艺，产品为块状硅 ................................................................. 9 2.2 硅烷流化床法：行业内第二大主流生产工艺，产品为颗粒硅 .................................................................................. 10 2.3 物理法：以物理冶金提纯制取多晶硅，目前已逐步被行业淘汰 ............................................................................. 11 2.4 主流工艺对比：改良西门子法与硅烷流化床法“各有千秋” ........................................................................................ 12 3. 总结：多晶硅为晶硅光伏行业最核心原材料 .............................................................................................................................. 13 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 （正文） 1. 多晶硅定位：晶硅光伏产业链中最重要的上游原料 1.1 多晶硅概念及物化性质：常温下物化性质稳...
