2024 年 01 月 04 日 拥抱 AI+，创新和破局是重回增长主动力 —电子 2024 年行业策略报告 推荐(维持) 投资要点 分析师：毛正 S1050521120001 maozheng@cfsc.com.cn 分析师：吕卓阳 S1050523060001 lvzy@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 电子(申万) -5.5 -1.1 1.4 沪深 300 -3.3 -9.3 -14.0 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《电子行业动态研究报告：折叠屏加速渗透，UTG 方案渐成主流》2023-12-29 2、《电子行业周报：苹果加速生产VisionPro，关注 NAND 价格回暖》2023-12-24 3、《电子行业周报：英特尔正式发布全新酷睿 Ultra 处理器，关注AIPC 产业链投资机会》2023-12-17 ▌ 电子行业温和复苏，行业拐点逐步清晰 2023 年电子行业整体处于复苏阶段，全年呈现区间震荡态势，全年跑赢沪深 300 指数，排名申万行业全行业第四位。电子行业市盈率 2023 年有小幅上升，近三年数据来看目前处于历史均值水平。细分板块来看，半导体由于国产化空间巨大，依旧存在较大的成长潜力，因此半导体板块估值水平要高于传统消费电子行业。 ▌ 半导体细分市场持续发力，核心环节国产化替代加速推进 先进封装方面，国内正在积极布局 Chiplet 技术生态，先进封装有望助力国内破局先进制程受限，国产替代加速市场广阔。存储方面，市场周期性明显，波动大于半导体整体行业，2023 年受价格修正和市场需求缓慢恢复影响，市场规模预计有所减少，但随着高带宽内存（HBM）和 DDR5 的需求持续增长和三大下游应用市场逐步迎来回暖，以及存算一体和HBM 技术瓶颈的突破，存储行业拐点基本确立，国产替代进程将加速。 半导体设备方面，随着美国限制的不断加码，国内半导体产业链核心环节国产化替代加速推进；尽管国内半导体设备市场整体国产自给率仍较低，但已成功进入大多数半导体制造设备细分领域。模拟芯片方面，市场依然处于增量阶段，市场规模巨大，同时由于行业具有一定的抗周期属性，整体市场保持较为稳定的增长；随着国际贸易摩擦的升级，国内市场对国产芯片产生了更多的需求，国产替代海外品牌产品空间较大。边缘计算方面， AI 全球规模化扩展需求持续刺激边缘计算市场，在未来三年将稳定保持 45%以上的增速，市场前景广阔。 ▌ 高阶自动驾驶成为新焦点，激光雷达走向面阵式、芯片化、集成化 自动驾驶成为新能源车整车厂竞争新焦点，激光雷达的广泛应用是必然趋势。激光雷达加速加量“上车”，市场进入放量与降价的良性循环，行业整体集中度较高，竞争激烈。 收发模块作为激光雷达的核心，技术呈现面阵式、芯片化、集成化发展。随着激光雷达渗透率进一步提升，激光雷达整机厂和零部件标的有望持续受益。碳化硅产能持续扩张，800V-20-100102030(%)电子沪深300行业研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 高压快充加速渗透。新能源车将成为碳化硅最主要的应用领域，也是增速最快的领域。从供给端看，碳化硅衬底生产工艺难度大，良率不高，供不应求是未来 2-3 年行业主旋律。衬底市场主要由海外公司占据，市场集中度高。外延环节新进入者众多，国内竞争加剧。器件市场海外五大巨头占 9 成份额，剩余厂商占比不到 10%。800V 高压快充车型密集上市将带来碳化硅渗透率的大幅提升。 ▌ 消费电子周期底部已过，终端创新+AI 赋能驱动2024 需求复苏 手机端方面，受 2023 年宏观因素持续影响，叠加手机新品创新乏力，导致终端需求承压，全产业链库存上升，但经过上游合理的产线稼动调整，全产业链连续多个季度的库存去化，目前整机库存已回归正常水位。而华为回归国内龙头新机迭代，手机出货量上升趋势有望持续。其中，屏幕模组和铰链构成 BOM 主要增量成本，有望孕育新蓝海。 随着 AI 端侧大模型落地手机终端，海内外龙头争相布局，未来 AI 手机时代有望加速到来。 PC 端方面，2022 年受限于终端消费疲软，全球 PC 市场景气度持续下滑，2023 年随着全产业链库存的逐步去化，叠加宏观经济的温和复苏，出货量环比继续上升，市场逐...
