期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 美国实施关键矿产清单和利用国外资源，铜矿产量承压 ——“高铜价背景下，全球供需逻辑再演绎”（十一） 季先飞 投资咨询从业资格号：Z0012691 jixianfei015111@gtjas.com 报告导读： 美国铜矿储量丰富，但开发程度不足。美国铜矿储量占全球铜矿资源总储量的 4.94%，是全球第六大铜矿资源国。美国多个铜矿项目还处于持续勘探过程中，预计未来美国铜矿储量还存在上升空间。但是，美国铜矿开发程度不足，2000-2022 年美国铜矿产量处于区间范围内波动。 美国矿业发展面临多重制约，国内铜矿开发受限。美国的矿业管理较为复杂，主要因为美国矿山管理机构众多，且联邦和州政府共同管理矿产资源。同时，美国矿产法律众多，且矿山管理相关的法律较为严格，决定了矿产权的获得难度较大。 当前，美国已经开始推动矿产资源可持续发展，策略是实施关键矿产清单和利用国外资源。美国的可持续发展战略核心归纳起来可反映在资源和环境两个重点要素上。在保护环境上，严格相关标准，大力倡导和发展新技术和创新；在矿产资源上，要大力利用国外资源，保护本国资源，有效和可持续地发展经济。我们预判，美国新增铜矿最终实现开采时间周期较长，美国政府将支持国内公司到海外其他国家开发铜矿和新建冶炼产能，以满足国内对精铜的需求。 美国缺乏新投项目且矿山老化，铜矿产量将承压。首先，受限于严格的矿业政策，美国铜矿业的发展整体承压。美国未开采矿山大部分处于可行性分析阶段和预可行性分析阶段。根据矿山的投产周期，大型矿山在可行性研究完成后的 2 年左右进入矿山建设阶段，但在建设之前需要 3-5 年的时间申请开采许可或处理社区抗议等问题。如果再加上铜矿建设周期 3 年左右，则美国铜矿可行性分析到最终投产至少需要 9 年时间，所以美国短期内不会有新建铜矿贡献产量。其次，美国在产矿山逐步老化，铜矿品位有下降的趋势，将影响铜矿产量。 美国铜矿出口将下滑，但对全球和中国铜矿供应冲击不大，主要有两方面的原因。其一，美国铜矿净出口量偏低，占全球原生铜的比重较小。其二，美国向中国出口的铜精矿量呈现下滑的趋势，当前已经处于较低的水平，对中国铜精矿进口的扰动较小。 2023 年 12 月 29 日 商品研究 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1. 美国铜矿储量丰富，但开发程度不足 .............................................................................................................................................. 3 2. 美国矿业发展面临多重制约，国内铜矿开发受限 ....................................................................................................................... 4 2.1 美国矿业发展的制约因素：管理复杂，法律众多 ........................................................................................................... 4 2.2 美国推动矿产资源可持续发展：实施关键矿产清单和利用国外资源 ...................................................................... 6 3. 缺乏新投项目且矿山老化，美国铜矿产量承压 ........................................................................................................................... 7 4. 美国铜矿出口下滑，对全球铜矿供应冲击不大 ......................................................................................................................... 11 5. 总结：美国铜矿发展面临多种制约，且在产矿山老化，铜矿产量承压 ........................................................................... 13 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 （正文） 美国铜矿储量丰富，但开发程度不足。美国矿业发展面临多重制约，国内铜矿开发受限。当前，美国已经开始推动矿产资源可持续发展，策略是实施关键矿产清单和利用国外资源。同时，美国缺乏新投矿山项目且在产矿山老化，铜...
