期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 铁矿石：补库兑现不足，宏观预期反复 马亮 投资咨询从业资格号：Z0012837 maliang015104@gtjas.com 张广硕（联系人） 从业资格号：F03096000 zhangguangshuo025993@gtjas.com 报告导读： 走势回顾 本周铁矿石主力 2405 合约价格有所回调，收于 948.5 元/吨，成交 154.6 万手，持仓 52.2 万手，持仓减少 27.9 万手。 供应 海外主流矿发运最近一周环比下滑，但预计影响有限，后期或出现较快恢复。 需求 最近一期铁水产量在市场预期之下止跌回升，然而钢厂下游的补库兑现似乎并不理想，现实需求驱动目前较为有限。 库存 全国 45 个港口进口铁矿库存为 12621.11，环比增加 376.36，日均疏港量 312.81 增加 7.53。分量方面，澳矿 5635.66 增 277.53，巴西矿 4720.82 减 14.22，贸易矿 7259.59 增 186.04，球团 565.43 增62.56，精粉 1052.52 增 50.89，块矿 1718.97 增 88.92，粗粉 9284.19 增 173.99。（单位：万吨） 总结及投资建议： 本周市场对于下游补库驱动的兑现出现较多质疑的声音，铁矿主力合约价格回调幅度较大。供应方面，虽然海外主流矿发运最近一周环比下滑，但预计影响有限，后期或出现较快恢复；需求方面，最近一期铁水产量在市场预期之下止跌回升，然而钢厂下游的补库兑现似乎并不理想，现实需求驱动目前较为有限。综合来看，铁水产量前期下滑速度和港口累库速度均较快，铁矿基本面边际转松，钢厂自身成材库存消化情况不佳，对于原料的补库驱动形成抑制，使得铁矿估值出现回调。但另一方面，宏观预期最近较为反复，后期或对黑色系价格产生一定影响，且春节前仍有潜在未兑现的补库需求，价格底部或存一定支撑，建议以宽幅震荡对待。 2024 年 1 月 14 日 二〇二四年度 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1. 市场回顾及价格表现 .............................................................................................................................................................................. 3 1.1 期现走势回顾 ................................................................................................................................................................................ 3 1.2 价差变动 .......................................................................................................................................................................................... 4 2. 供需情况分析 ............................................................................................................................................................................................ 6 2.1 供应 ................................................................................................................................................................................................... 6 2.2 需求 ................................................................................................................................................................................................... 7 2.3 库存 ................................................................................................................................................................................................... 7 2.4 钢厂利润 .......................................................................................................................................................................................... 8 2.5 技术分析 .......................................................................................................
