· 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31 号 欢迎扫描下方二维码 进入国贸投研小程序 期市有风险，入市需谨慎 宏观层面多空因素交织，大宗商品短期或难见到趋势性行情 摘要 本周我们继续召开行情沙龙，对各个板块的投资机会进行梳理。 宏观金融：展望后市：宏观层面多空因素交织，大宗商品短期或难见到趋势性行情。国内方面，尽管货币政策密集操作（去年末下调存款利率、年初降准降低结构性工具利率、下调 LPR 报价等）、房地产增量政策持续推出，然而，作为支柱产业的房地产仍未有效企稳，春节期间销售大幅下滑，弱现实的担忧持续存在。未来重点关注基建、三大工程提速后的增量需求。海外方面，美国经济的强韧性，尤其是近期制造业的回暖，将在一定程度上支撑商品需求，然而降息时点仍存在较大的不确定性，金融环境短期内将维持偏紧的状态，美元指数和美债利率的阶段性反弹将打击市场的风险偏好。地缘政治和供应端的扰动，俄乌冲突、巴以局势悬而未决，仍将对供应端带来扰动，同时需警惕国内部分行业过剩产能化解、两会期间安检升级等影响。 有色金属：美国 1 月通胀高于预期，叠加美联储近期表态偏鹰，支撑美元指数。欧美经济数据向好，市场对美国经济衰退担忧缓解，支撑有色价格。金属铜累库超预期，但矿端扰动持续，短期市场情绪偏乐观。金属锌社库相对低位支撑锌价。金属镍建议观望，短线为主，关注反弹空机会。 黑色金属：元宵节后至两会之间的这段时间，是个重要的窗口期，市场会去验证一下需求成色如何，否则感觉产业端都很谨慎，大家普遍对需求不是特别看好。 能源化工：原油方面：在 OPEC+严格执行减产政策下，国际原油供需的偏紧格局限制油价下跌空间，而中东不稳定的局势则会成为油价上涨的不确定驱动因素；煤炭方面：煤炭方面，短期内受供应仍表现为紧缩态势叠加雨雪天气共振，下游采购需求得到阶段性释放，使得煤价出现阶段性上涨，但后期随着煤矿陆续全面复工，极端天气影响减弱，供需迎来修复，市场将回归弱稳态势。综合来看能化化工品种震荡分化。 农产品：谷物方面，寒潮天气叠加政策利多，渠道库存低位下，贸易商补库预期带来期现强劲反弹。后期看来，低趴粮卖压仍存，贸易商等待天气回暖建库，政策目前并无体现具体的实质性要求，短期维持震荡偏强走势，但反弹空间有限。蛋白方面，美豆需求维持疲弱，巴西卖压尚未完全体现，阿根廷天气有所好转，CBOT 盘面维持偏弱震荡态势，国内进入豆粕季节性去库区间，但去库幅度有限，对内盘形成一定支撑，总体表现强于外盘，建议逢高做空。关注巴西贴水、阿根廷天气、国内买船节奏。 2024 年 2 月 26 日 国贸期货·研究院 李泽钜 从业资格号：F0251925 投资咨询号：Z0000116 全品种 周度报告 · 1 周度报告 1 宏观金融板块 【宏观】 观点：宏观层面多空因素交织，大宗商品短期或难见到趋势性行情 逻辑：春节后大宗商品价格指数震荡运行，一方面，国内房地产表现低于预期，美欧央行对降息前景偏谨慎，压制大宗商品市场的乐观情绪；另一方面，由于国内煤炭减产预期、美国制裁俄罗斯实体企业等供应端的扰动增多，支撑部分商品的表现。 展望后市：宏观层面多空因素交织，大宗商品短期或难见到趋势性行情。国内方面，尽管货币政策密集操作（去年末下调存款利率、年初降准降低结构性工具利率、下调 LPR 报价等）、房地产增量政策持续推出，然而，作为支柱产业的房地产仍未有效企稳，春节期间销售大幅下滑，弱现实的担忧持续存在。未来重点关注基建、三大工程提速后的增量需求。海外方面，美国经济的强韧性，尤其是近期制造业的回暖，将在一定程度上支撑商品需求，然而降息时点仍存在较大的不确定性，金融环境短期内将维持偏紧的状态，美元指数和美债利率的阶段性反弹将打击市场的风险偏好。地缘政治和供应端的扰动，俄乌冲突、巴以局势悬而未决，仍将对供应端带来扰动，同时需警惕国内部分行业过剩产能化解、两会期间安检升级等影响。 【股指】 观点：低位布局 IF、IH 多单。 逻辑：国内 5 年期 LPR 超预期下调 25bp，购房贷款成本继续下降，助力居民信贷扩张与经济恢复...
