浦银国际研究 交易观点 | 投资策略 本研究报告由浦银国际证券有限公司分析师编制,请仔细阅读本报告最后部分的分析师披露、商业关系披露及免责声明。 浦银国际量化策略:A 股市场情绪指数构建和运用(下) 在上篇报告中我们为大家介绍了浦银国际独家构建的 A 股市场情绪指数,量化跟踪市场情绪的变化。我们将在本篇报告对各个成分指标进行详细解析。近期,IPO 募资总额、产业资本减持、股债收益差等多个指标有所改善,若改善动能加强,则有望带动 A 股市场情绪回暖。 A 股市场情绪有所回落,短期股指或维持震荡。目前,我们构建的 A股市场情绪指数的读数为 0.15,略低于其一年移动平均值 0.3 个标准差,反映市场情绪仍然偏低,尚未出现明显的趋势性反弹信号。如果非理性恐慌情绪上升,短期可能会加剧市场的波动。展望后市,短期A 股或维持震荡态势,若地缘政治风险降温,国内有持续的政策刺激,市场预期和信心有望得到修复(浦银国际量化策略:A 股市场情绪指数构建和运用(上) 2024-01-11)。 A 股市场情绪指数基于 14 个成分指标构建。虽然衡量投资情绪是困难的,但我们认为这并非是不可能的任务。我们共采纳了 14 个成分指标进行构建 A 股市场情绪指数:A 股成交量、换手率、RSI 指数、两融余额、陆股通成交总额、IPO 募资总额、再融资规模、限售股解禁市值、产业资本增减持规模、封闭式基金折价率、股债收益差、开放式基金股票持仓比率、涨停股票数量和盈利预期上调数量占比。 近期,部分成分指标有所改善,但改善动能仍需加强。总体来看,放缓和保持不变的成分指标在指数中权重较高,导致 A 股情绪指数仍然偏低。有 6 个成分指标有所放缓(权重:57%),例如:A 股市场的成交量和换手率、RSI 指数、盈利预测上调数量占比等,均反映市场情绪仍较低迷。此外,有 4 个指标变动不大(权重:28%),例如:限售股解禁市值、开放式基金的股票持仓比率等。有 4 个成分指标改善趋势(权重:15%),例如:IPO 募资总额、再融资规模、产业资本增减持规模等,若改善动能加强,则有望带动 A 股市场情绪回暖。 在风险偏好降温的情况下,短期投资交易策略建议以守待攻。年初至今,整体市场的表现仍受到宏观经济的驱动,由于海内外风险有所上升,投资者风险偏好有所降温,观望情绪较浓厚,偏好防御性更强的价值股和大盘股。从历史表现看,优质的高息股在波动市场中通常回撤较小,呈现出较好的防御性,能为投资者提供相对稳定的现金流回报,从而减轻市场波动对投资组合的影响。优质的高息股除了股息率高以外,还需具备一定能力实现盈利增长,支持分红的可持续性,从而在中长期为投资者提供更高的回报。我们建议可逢低配置基本面稳健、估值合理、现金流充裕、具有高成长性和高分红属性的股票,以期提升投资组合的稳定性以及回报(浦银国际月度市场策略:以守待攻 2024-01-08)。 投资风险:统计分析数据基于第三方数据库,可能存在偏差。模型结论基于历史数据,对未来预测能力有限,存在失效的可能。市场情绪可能受不可预估的事件影响。 赖烨烨 首席策略分析师 Melody_lai@spdbi.com (852) 2808 0411 2024 年 1 月 18 日 相关报告: 浦银国际量化策略:A 股市场情绪指数构建和运用(上)(2024-01-11) 浦银国际月度市场策略:以守待攻(2024-01-08) 2024 年中国市场策略展望:穿越周期,焕新成长(2023-12-07) 扫码关注浦银国际研究 浦银国际 交易观点 浦银国际量化策略:A 股市场情绪指数构建和运用(下) 2024-01-18 2 目录 A 股市场情绪指标详析 ................................................................................................................................ 5 A 股市场的成交量 ........................................................................................................................................ 7 A 股市场的换手率 .................................................................................................