1/16 银河农产品 农产品研发报告 农产品年报 2023 年 12 月 28 日 棉系：棉花基本面转好 走势震荡后偏强 第一部分 2023 年行情回顾 根据国内外的棉花情况 2023 年棉花行情走势可以简单分为五个阶段。 第一阶段：23 年 1 月至 2 月初延续去年 11 月份开始的疫情放开行情，伴随着全球对经济消费复苏的预期使得整体价格向上推动。国内市场直至春节前随着疫情防控政策优化棉花的消费预期开始好转，盘面价格表现相对较强，最高涨至15235 元/吨；国际市场由于中国消费预期的好转下对美棉价格形成了一定的支撑，美棉走势维持震荡略偏强。 1、美联储加息步伐逐渐减缓，市场利空预期大幅减弱。 2、新年度棉花的种植意向预计将有所下降。美棉短期内预计将交易弱消费的预期。 第二阶段：2 月初至 3 月底由于欧美银行危机带来宏观悲观预期导致全球大宗商品价格走低，国内外棉花价格受其响而重心下移，最低至 13700 元/吨附近，美棉最低跌至 75 美分/磅附近。 1、欧美加息，银行问题开始陆续出现，海外银行危机爆发，股市、商品等大幅度走弱。欧美的银行危机事件持续发酵可能会引发更多的宏观风险从而导致全球的经济增速不及预期，全球的棉花消费量下降。 2、新疆棉产量逐渐明晰，22/23 年度产量增加幅度超预期。 第三阶段：4 月至 10 月初，随着宏观风险缓解后棉花开始逐渐回归自身基本面，期间市场对棉花减产以及天气等因素的炒作导致促使棉花价格走强，棉花价格最高上涨至 17900 元/吨附近；美棉价格以 75-90 美分/磅震荡为主。 公众号二维码 银河农产品及衍生品 负责人：蒋洪艳 021-65789251 油脂研究：陈界正 粕猪研究：陈界正 玉米鸡肉：刘大勇 白糖油运：黄莹 棉禽研究：刘倩楠 航运期货：贾瑞林 本报告主笔：刘倩楠 期货从业证号： F3013727 投资者咨询从业证号： Z0014425 :010-68569781 :liuqiannan_qh@chinastock.com.cn 2/16 银河农产品 农产品研发报告 1、4 月开始新年度伴随着新疆棉植棉面积大幅下降以及恶劣天气的炒作助推棉花价格上涨。 2、6 月份之后市场担心新疆棉库存低，对棉花供应阶段性短缺问题开始炒作使得棉花价格进一步上涨； 3、临近新棉收割，棉花产量大幅减少、棉种植加工成本较高以及新疆轧花厂的产能过剩导致抢收预期较强使得新棉上市前棉花价格涨至最高位。 4、由于美棉主产区受干旱影响导致弃种率大幅增加，优良率处于历年低位，因此 USDA 大幅下调美棉产量，这对美棉价格走势造成一定利多影响，但全球消费弱预期较弱影响导致美棉的签约销售进度较慢对美棉走势有一定拖累。 第四阶段：10 月中至 11 月底，国内金九银十旺季不旺较为明显，弱需求主导市场导致棉花价格走势偏弱，最低跌至 14700 元/吨附近；美棉价格最低下跌至 75美分/磅附近。 1、国内市场弱需求影响凸显，纺织行业整体经营情况较差，下游订单相对较少，纱线库存较高，整体纱线利润长期处于亏损状。 2、新棉上市期间储备棉的持续供应使得市场供应相对充足，持续供应也代表了高层对市场价格的调控预期，储备棉直到 11 月 15 日才停止储备棉销售。 3、国庆后轧花厂由于盘面价格低于加工成本，导致大部分轧花厂仍未在期货盘面卖套保，市场卖套保盘压力较大，期货价格受套保盘压力导致上涨压力较大。 4、全球经济复苏情况一般，经济相对疲软导致市场的消费力动力不足。新年度的美棉签约销售进度较为缓慢，悲观的市场情绪对价格形成了一定的压力导致美棉走势震荡略偏弱。 第五阶段：12 月初至今，市场受弱需求影响导致下游出现大量低价抛货情况，虽然近期伴随着抛货情况有所减少后下游走货开始略有好转下游企业开始考虑到节前备货并且随着目前宏观政策相对乐观对棉花价格形成了一定支撑，郑棉价格回弹至最高 15450 元/吨附近后由于市场整体改善情况相对有限，棉花价格开始维持震荡等待市场变化。美棉在 12 月 7 日大涨之后也开始维持区间震荡。 3/16 银河农产品 农产品研发报告 图1：郑棉、美棉走势 数据来源：银河期货、文华财经 第二部分 新年度交易主线 一、 新年度核心逻辑 （...
