期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 股指期货：再创新低 信心缺失 王永锋 投资咨询从业资格号：Z0000153 wangyongfeng021075@gtjas.com 毛磊 投资咨询从业资格号：Z0011222 maolei013138@gtjas.com 报告导读： 1、 市场展望：上周 300 指数继续下挫，成交低量。尽管跟随美债的调整，海外股市有所起伏，但根本原因还是在国内，核心在于信心不足。政策端来看，12 月中央政治局会议指出今年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施稳健的货币政策和积极的财政政策。稳健的货币政策要灵活适度、精准有效，积极的财政政策要适度加力、提质增效。随后，中央经济工作会议，央行学习会议以及央行四季度例会和 24 年工作会议均延续了政治局对相关政策的定调。与此同时，12 月 MLF 继续超额续做类似于一次小幅降准，国有大行与股份行等银行存款挂牌利率相继下调，12 月SLF 超预期放量，1.5 万亿特殊再融资债券与 1.0 万亿国债增发落地，赤字率上调至 3.8%，政策刺激相继落地。经济端来看，出口超预期，预计后期出口增速也会有所回暖。但物价依然低迷，彰显内需的不足。经济在一如既往的上修，但仍诉诸于高质量的发展。对于房地产市场，央行 24 年工作会议再度强调加强对房地产市场运行情况的监测分析，因城施策精准实施好差别化住房信贷政策，满足各类房地产企业合理融资需求，抓好“金融 16 条”及金融支持保障性住房建设、“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造等各项政策落实。与经济类似，地产相对底部已形成，但修复程度仍偏谨慎。对于市场而言，最大的问题是信心不足。比如，外资进出忽冷忽热，偏股基金发行转好但程度一般，市场成交也是持续低迷。因而，尽管偏松政策仍在落地，但经济的修复、市场忧虑的缓解以及信心的提升仍需时间，进而上涨行情的出现也就仍需等待。预期 A 股震荡整理。中期仍值得配置。关注因素：国内经济、政策、盈利与物价的变化，12月中央政治局会议后政策的落实情况；美欧经济与政策；全球贸易摩擦；等。 2、 策略建议： ● 短线策略。日内交易频率可参照 1 分钟和 5 分钟 K 线图，同时 IF、IH、IC、IM 止损位和止盈位可参照 17 点/51 点、11 点/34 点、31 点/92 点、40 点/118 点去设定。 ● 趋势策略。多单持有观望。预计沪深 300 股指期货主力合约 IF2401 核心运行区间 3200-3400点，上证 50 股指期货主力合约 IH2401 核心运行区间 2170-2320 点，中证 500 股指期货主力合约IC2401 核心运行区间 5090-5390 点，中证 1000 股指期货主力合约 IM2401 核心运行区间 5420-5740点。 ● 期现与跨期策略。期现平仓观望，跨期反套平仓观望。 ● 跨品种策略。空 IF（或 IH）多 IC(或 IM)的策略持有。 2024 年 1 月 15 日 二〇二四年度 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1. 现货市场回顾 .......................................................................................................................................................................................... 3 2. 股指期货回顾 .......................................................................................................................................................................................... 4 3. 估值跟踪 .................................................................................................................................................................................................... 6 4. 市场资金面回顾...................................................................................................................................................................................... 7 5. 影响因素跟踪 ............................................................................
