[Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) 研究报告 Research Report 2 Jan 2024 中国物流服务 China Logistics Services 甘其毛都口岸蒙煤运输跟踪：23 年通车数与进出口货量同比近翻倍增长 Ganqimaodu Port: In 2023, Traffic Volume and Import/Export Cargo Nearly Doubled YOY [Table_Info] 市盈率 P/E 股票名称 评级 目标价 2023E 2024E 顺丰控股 Neutral 78.75 16 n.a. 圆通速递 Outperform 19.20 10 9 东航物流 Outperform 19.69 8 8 韵达股份 Outperform 19.50 9 7 中谷物流 Outperform 31.20 n.a. n.a. 厦门象屿 Outperform 7.75 9 6 德邦股份 Neutral 15.36 n.a. n.a. 传化智联 Outperform 7.04 6 5 嘉友国际 Outperform 26.35 17 13 怡亚通 Outperform 5.76 28 22 华贸物流 Outperform 17.40 n.a. n.a. 宏川智慧 Outperform 24.97 28 20 海晨股份 Outperform 29.00 17 14 兴通股份 Outperform 41.34 11 8 飞力达 Outperform 8.56 40 30 资料来源： Factset, HTI Related Reports 甘其毛都口岸蒙煤运输跟踪：通车数回升千车以上，口岸库存高企（Ganqimaodu Port: Vehicle Traffic Rebounds to Over a Thousand, High Port Inventories） (25 Dec 2023) 甘其毛都口岸蒙煤运输跟踪：通车数与运费触顶下降（Ganqimaodu Port: Vehicle Traffic and Freight Rate Have Peaked and are Decreasing.） (18 Dec 2023) 甘其毛都口岸蒙煤运输跟踪：短盘运费创年内新高（Ganqimaodu Port: Short-Haul Freight Rates Reached a New High for the Year） (11 Dec 2023) (Please see APPENDIX 1 for English summary) 2023 年甘其毛都口岸累计通车数同比+99.1% 据蒙古煤炭网数据，2023 年 12 月 25 日-12 月 31 日，甘其毛都口岸通车量维持千车左右，日均通车量为 982 车/日（不含闭关日），环比前一周-9.5%，同比+13.1%。2023Q4，甘其毛都口岸通车数共 7.32 万辆，环比三季度-7.4%，同比+27.9%。2023 年全年，甘其毛都口岸累计通车数 27.28 万辆，同比+99.1%，较 19 年同期+39.6%。库存方面，口岸监管区受降雪天气影响，外运受阻，库存高企，截至 2023 年 12 月 19 日，甘其毛都口岸煤炭库存量 216 万吨，较前一周+13.4%。 短盘运费回落至正常区间 据蒙古煤炭网，2023 年 12 月 25 日-12 月 29 日，短盘运费均值为203 元/吨，较前一周-36.4%，同比-34.9%。2023Q4，短盘运费均值为 348 元/吨，环比三季度+115.1%，同比-7.2%。2023 年全年短盘运价均值为 236 元/吨。上周蒙煤价格环比小幅回落，12 月 25 日-12 月 29 日，甘其毛都口岸原煤均价 1614 元，较前一周-1.8%；精煤均价 2030 元，较前一周-2.0%。 2023 年甘其毛都口岸累计进出口货运量同比上涨 98.54% 据甘其毛都口岸管委会，2023 年，甘其毛都口岸累计完成进出口货运量 3785.67 万吨，同比上涨 98.54%。其中，进口煤炭 3651.22万吨，同比上涨 102.37%。创开关以来历史最高纪录。 投资建议 23 年随着通关恢复正常叠加蒙煤需求高增，蒙煤跨境运输景气维持高位，23 年 Q4 通关量依旧较长时间维持千车以上，短盘运费高涨。展望 24 年，在蒙煤性价比优势依然较大下蒙煤进口量有望维持或增长，蒙煤物流需求维持旺盛。建议关注蒙煤跨境物流板块。推荐嘉友国际，公司专注于中蒙及非洲、中亚的跨境综合物流， Q4 中蒙端运量的高增速和运费的上行或驱动公司业绩保持同...
