供需双增 油脂难觅方向资华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087 号农产品研究员：姚战旗期货从业资格证号：F0205601投资咨询资格证号：Z0000286电话：13609351809邮箱：445012260@qq.com报告日期：2024 年 1 月 2 日星期二本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。摘要：1、2023/2024 年度，全球植物油供需双增，全球植物油产量与消费均呈增长之势，产量增幅大于消费增幅，出口增幅大于进口增幅，最终期末库存走高。伴随全球油料供应增加 ，全球植物油供需宽松的格局将延续。2、全球棕榈油市场供应紧张格局依旧存在。2023/2024 年度全球棕榈油产量提高有利于缓解油脂市场供应紧张局面。3、 预计 2023/2024 年度，全球大豆产量大幅增加，压榨量、出口量、进口量和库存量均增加。全球大豆供求相对宽松。4、 国际生物柴油的不确定因素。生物燃油政策仍有较大的不确定因素，对油脂的整体影响将是巨大的。5、未来油脂更多将在强供给和弱需求之间博弈，供应端油脂产量明显增长，需求端受全球宏观经济 影响也同样难觅亮点，能源价格将对油脂价格有较大的影响，未来更多呈现震荡格局 。油脂年报 Page 1*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。第一部分：2023 走势回顾2023 年油脂全年受供给大于需求的影响，整体震荡下跌。上半年受美联储持续加息以及全球供应增加的影响，油脂期价前半年延续 2022 年的跌势震荡回落，在 2023 年 6 月 1 日创下回落低点之后开始震荡回升。6 月以后三大油脂盘面走势呈现低位宽幅震荡；围绕着供给过剩的“现实” 与需求增量的“预期” 的矛盾反复炒作，不断对价格底部进行试探，期间不乏对原油、天气及生柴等驱动的交易。国内三大油脂截止 2023 年 12 月 29 日豆油指数以 8852 开盘，最高上摸 9010 的高点，最低下探 6725，以 7514 报收，下跌 1391 点。棕榈油指以 8170 开盘，最高上摸 8407 点，最低下探 6248 点，以 7079 报收，下跌1225 点。菜油指数以 10773 点开盘，最高上摸 10848 点，最低下探 7384点，以 7976 点报收，下跌 2813 点。下面以豆油为例来具体回顾一下油脂的具体走势，第一段，从 2023 年 1 月 3 日新年开始第一个交易日份开始，豆油期价在全球油脂供过于求的基本面影响下延续 2022 年的跌势，在美联储持续加息以及宏观衰退预期下，油脂一路下跌至 6 月 1 日，豆油加权指数从8852 点一路下跌 2127 点至 6725 点，跌幅达 24.1%。第二段，6 月 1 日开始，市场在国际原油持续上涨、生物柴油炒作、棕榈油产量恢复不及市场预期、加拿大菜籽干旱减产预期以及“黑海协议”等各种利多因素下，油脂市场持续反弹，至 2023 年 8 月 28 日摸高 8576的高点，共计上涨 1851 点，涨幅为 27.52%。Page 2*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。第三段，8 月 28 日开始，在棕榈油供应预期增加、俄乌战争影响减弱、国内采购棕榈油菜油菜籽大量到货油脂库存持续累库以及国际原油大幅下跌，国内需求不足等因素刺激下，油脂再度下跌，持续弱势运行至目前。图 1，中国豆油指数日线图 2，中国棕榈油指数日线Page 3*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。图 3，中国菜油指数日线CBOT 美豆期货价格呈现高位震荡后先跌再反弹再回落的走势。图 4，美豆连续日线Page 4*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。图 5， 美豆油连续日线图...
