www.ccxi.com.cn 1 月价格数据点评 通胀水平延续回落、物价稳中 作者: 中诚信国际 研究院 执行院长 袁海霞 hxyuan@ccxi.com.cn 研究员 张林 lzhang01@ccxi.com.cn 研究员 张文宇 wyzhang@ccxi.com.cn 研究员 燕翔 xyan@ccxi.com.cn 价格水平边际回落，需求偏弱困局仍待破解，2023 年 11 月 9 日 价格改善趋势进一步确认，但需求修复基础仍有待巩固，2023 年 10 月 13 日 政策发力通胀拐点已至，价格水平有望延续回升，2023 年 9 月 11 日 核心CPI回升、PPI降幅收窄，需求改善通缩压力可控，2023 年 8 月 9 日 CPI 回落至低点、PPI 降幅扩大，警惕价格走弱向资产领域传导，2023 年 7 月 10 日 通胀持续低迷，需求疲弱继续困扰中国经济，2023 年 6 月 9 日 通胀进一步走弱，需求疲软仍需关注，2023 年 5 月 11 日 CPI 降至年内新低 PPI 降幅扩大， 降准降息的必要性进一步上升 食品价格与非食品价格均边际回落，CPI 同比、环比均延续上月回落之势，降幅均有所扩大。11 月，受到食品类供给充足、旅游出行等服务需求季节性回落以及国际油价下跌的影响，CPI 同比由-0.2%回落至-0.5%，低于市场预期（-0.1%，WIND），触及今年以来新低，CPI 环比由-0.1%进一步回落至-0.5%。本月翘尾因素影响为 0，新涨价因素影响为-0.5 个百分点。剔除食品和能源价格的核心 CPI 同比增长 0.6%，与上月持平，但仍位于低位水平，显示需求仍较为疲弱。今年以来价格水平整体低位波动，1-11 月 CPI 同比增长 0.3%，较前值下降 0.1%。 供给充足食品价格同比延续 7 月以来的回落之势，降幅扩大至年内低点。11 月食品价格同比下降 4.2%，降幅较上月扩大0.2 个百分点，为 2017 年 4 月以来低点，影响 CPI 下降约0.64 个百分点，环比价格下跌幅度扩大，由上月-0.8%回落至-0.9%。具体来看，猪肉价格同比边际回落，受供给充足、消费需求旺季不旺等因素影响，11 月猪肉价格同比下降31.8%，降幅较上月扩大 1.7 个百分点，影响 CPI 下降约 0.58个百分点，环比下降-3%，降幅较上月扩大 1 个百分点，成为拖累食品价格回落的最主要因素。上年同期基数走低下，鲜菜价格同比由负转正，同比增长 0.6%，较上月回升 4.4 个百分点，但受今年全国 11 月平均气温相较往年偏高影响，鲜菜价格环比下降 4.1%，蛋类环比下降 2.7%，水产品环比下降1.6%，降幅均超季节性水平。 www.ccxi.com.cn 价格数据点评 2023 年 12 月 14 日 2023 年第 67 期 如需订阅研究报告，敬请联系 中诚信国际品牌与投资人服务部 赵 耿 010-66428731 gzhao@ccxi.com.cn 宏观经济 2 www.ccxi.com.cn 2023 年 11 月价格数据点评： CPI 降至年内新低 PPI 降幅扩大，降准降息的必要性进一步上升 降准降息的必要性进一步上升降准降息的必要性进一步上升 但需求修复基础仍有待巩固 石油生产相关环节的生产资料价格均有所回落，生活资料中的下游相关消费品价格也有所走弱。11 月生产资料价格同比下降 3.4%，降幅较上月扩大 0.4 个百分点。具体行业来看，受国际原油价格回落影响，与石油相关的石油煤炭及其他燃料加工业价格同比下降 6.3%，跌幅扩大 2.5 个百分点，石油和天然气开采业由上月上涨 1.7%转为下降 3.3%，下跌 5 个百分点。随着万亿国债发行以及国内重大项目稳步推进，本月黑色金属冶炼和压延加工业价格跌幅较上月收窄 2.9 个百分点，环比由负转正，上涨 1.1%，较前值回升 1.7 个百分点。受季节性影响，煤炭开采和洗选业价格环比连续三个月保持上涨，同比降幅较上月回落 0.4 个百分点，为-15.8%，但仍为二季度以来的较高水平。11 月 PPI 生活资料价格降幅较上月扩大 0.3 个百分点，同比下降 1.2%，其中食品类、衣着类、耐用消费品等消费品价格均较上月有所回落。上游原材料价格与下游消费品价格同步回落，表明需求不足、价格低迷仍是企业生产经营改善的制约因素。 PPIRM 同比延续上月回落走势降幅略有扩大，工业产品购销价格剪刀差较上月小幅收窄。11 月 PPIRM 同...
