锌：美联储降息情绪衰减 锌价冲高回落大宗商品研究所： 师富广期货从业资格证号: F03090947投资咨询资格证号： Z00198591GALAXY FUTURES复盘——美联储降息预期缓解美元指数大幅反弹2,2002,4002,6002,8003,0003,2003,4003,60018,00019,00020,00021,00022,00023,00024,00025,00026,0002023~2024年内外盘锌价走势图期货收盘价(连续):锌期货收盘价:LME锌(3个月):电子盘TARA亏损减产10万金属吨；Newmont罢工减产20万金属吨；葡萄牙Almina减产10万金属吨，澳洲矿山减产；国内外下游补库存需求好转；托克连续减产矿山8万金属吨；俄罗斯奥泽本火灾推迟产出；美持续加息，银行业危机；精炼锌内外供应大增，供应宽松；欧洲衰退需求下滑；降息预期衰减，市场情绪回落；经济展望悲观，LME集中交仓打压；市场交易美联储降息情绪积极；成本支撑；2GALAXY FUTURES◼ 市场情况：本周宏观市场整体偏弱，节后基本金属价格冲高回落，主要驱动在于对美联储降息的乐观情绪的消退，美元指数触底反弹，欧美12月制造者PMI指数持续处于衰退的境地，非农就业数据表现较好助力降息预期缓解，LME金属价格领跌，国内虽然央行重启PSL基础货币投放来支撑房地产三大工程，但是主要利多后端改善，对锌消费带动有限；产业方面，供应端进入秋冬季产量收缩阶段，矿山冬季季节性减产，进口也因进口加工费持续回落叠加海外矿山减产而减少，需求端12月底延续的环保限产持续至本周初，但是本周下半周北方环保限产阴霾有所消散，镀锌开工较大幅度拉涨；氧化锌多个板块订单增减互现下整体开工有所减弱；压铸锌合金企业存在提前放假检修情况，且订单有所缩减，开工下滑；需求提供一定的支撑，整体而言，宏观向下，产业向上。◼ 技术图形：LME锌价震荡回落，在前高处承压回落，整体维持区间震荡的走势，周五在均线密集区域受到支撑反弹，在20日线受到支撑，阶段性回调或告一段落，从基本面来看，锌当前价位或将继续择向，关注20日线带来的支撑和5日线的压力；◼ 交易策略：➢ 单边：目前锌价整体处于大的区间震荡，下方成本支撑与上方远期供需宽松的压力压制，短期宏观向下，产业向上，锌价博弈较为激烈，技术图形下有20日线支撑，上有5日线压制，本轮的向下的波段尚未确认结束，此前空单暂时继续持有；➢ 套利：暂时观望；➢ 期权：ZN2402-P-21200合约的看跌期权继续持有；市场复盘与交易策略3GALAXY FUTURES第一章 近期市场数据目录第二章 基本面数据4GALAXY FUTURES1.1 现货升水触底反弹主流消费地基差情况：对主力月月差（当月-连三）海外升贴水LME cash-3M02004006008001,0001,2001,4002023-08-162023-09-162023-10-162023-11-162023-12-16当月-连三-5000500100015002000主流消费地基差情况（对主力合约）天津基差上海基差广东基差-500501001502002501/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1LME Cash-3M2020年2021年2022年2023年-100.0200.0300.0400.0500.0600.0700.0800.0900.02000-012001-022002-032003-042004-052005-062006-072007-082008-092009-102010-112011-122013-012014-022015-032016-042017-052018-062019-072020-082021-092022-10精炼锌升贴水（美元/吨）Far East - Western Refined MetalEurope Refined Metal Ex-WorksUS Midwest Refined Metal Delivered➢锌价回落，环保限产结束后补库需求回升，升水小幅抬升。5GALAXY FUTURES1.2 国内库存低位震荡海外库存小幅回落万吨吨吨万吨社会库存仓单LME库存保税区库存0510152025301/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1沪锌三地社库库季节图2021年2022年2023年2024年0200004000060000800001000001200001400001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1沪锌仓单季节图2021年2022年2023年2024年01234561/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1沪锌保税库季节图2021年2022年2023年2024年0500001000001500002000002500003000003500001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/1 11/1 12/1LME库存季节图2021年2022年2023年2024年➢据SMM调研，截至本周五（1月5日），SMM七地锌锭库存总量为8.16万吨，较12月29日增加0.58万吨，较1月2日增...
