贵金属月报 敬请参阅最后一页免责声明 1 / 16 2024 年 2 月 4 日 降息预期推迟+地缘紧张升级 金银将高位震荡 核心观点及策略 ⚫ 虽然远超预期的美国1月非农就业数据使得市场对美联储首次开启降息的时间推迟，但我们依然认为，当前市场对于美联储今年5月就开启降息的预期依然过于乐观，预计这个预期差还将调整和修正，金银的阶段性调整可能还尚未结束。短期市场因重要数据冲击或波动加大，但在地缘政治紧张升级，以及美联储将步入降息周期的大方向确定的背景下，当前贵金属回调的空间有限，或通过高位震荡来完成调整，整体趋势依然易涨难跌。 ⚫ 预计接下来一个月，金银价格将呈震荡走势。国际金价的波动参考区间为2000-2100美元/盎司，国际银价的波动参考区间为22-24美元/盎司。 ⚫ 策略建议：逢低做多白银，或做空金银比价 ⚫ 风险因素：美国经济数据不及预期，美联储官员讲话鸽派超预期 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68555105 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68555105 gao.h@jyqh.com.cn 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建 021-68555105 wang.gj@jyqh.com.cn 从业资格号：F3084165 投资咨询号：Z0016301 贵金属月报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 16 目录 一、贵金属行情回顾 ...................................................................................................................... 4 二、贵金属价格影响因素分析 ...................................................................................................... 5 1、美国经济持续表现强劲，经济软着陆预期增强 ...................................................... 5 2、通胀持续下降但黏性强，降息预期推迟 .................................................................. 5 3、欧元区核心通胀放缓不及预期，欧央行维持偏鹰 .................................................. 6 4、中东紧张局势升级，避险需求给予金价支撑 .......................................................... 7 三、市场结构及资金流向分析 ...................................................................................................... 9 1、金银比价变化 .............................................................................................................. 9 2、铜金比价变化 .............................................................................................................. 9 3、期现及跨期价差变化 ................................................................................................ 10 4、贵金属库存变化 ........................................................................................................ 11 5、金银 ETF 持仓分析 .................................................................................................... 12 6、CFTC 持仓变化 ........................................................................................................... 13 四、行情展望及操作策略： ........................................................................................................ 14 贵金属月报 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 16 图表目录 图表 1 近 5 年 SHFE 金银价格走势 .............................................................................................. 4 图表 2 近 5 年 COMEX 金银价格走势 .......................................................................................... 4 图表 3 金价与美元指数走势变化 .......................
