[table_main]宏源公司类模板核心观点：我们认为 1 月份甲醇将延续偏弱走势。成本方面煤价给予甲醇的成本支撑偏弱；供给方面气头季节性检修已经兑现，该部分利好已经计入价格，后续环保限产解除后气头将逐步回归；需求方面处于淡季，油价暂未有大幅抬升下 MTO 需求难有进一步好转，需要关注华东地区MTO 装置检修计划，传统需求不温不火，即便节前有阶段性补库需求释放，也可能只是带动价格小幅反弹，难改整体弱势趋势；库存方面港口库存水平仍然较高，虽近期伊朗装置检修兑现，但远水难救近火，更多的是影响 2 月份及以后港口库存。因此整体来说，难以看到有利好因素可以推动甲醇持续上涨，策略上我们更推荐逢高沽空甲醇；策略建议：MA2405 运行区间预计在 2250-2500，推荐逢高沽空。行情回顾：12 月份甲醇行情分两个阶段来看待，一是 12 月 1 日至 12月 15 日甲醇震荡下行，主要矛盾是下游需求弱势回调，与我们在周报《需求负反馈初显》、《需求持续拉动能力不足，甲醇后续看成本支撑》中判断基本一致；二是 12 月 18 日-12 月 29 日，甲醇先上涨后下跌，主要矛盾是红海危机影响下，风险溢价抬升甲醇价格，后续地缘局势未有进一步激化，甲醇价格也因风险溢价被逐步挤出而回调，与我们在周报《港口库存高企，上方空间受限》、《好风凭借力》中判断基本一致；基差与价差：12 月份 MA2405 合约基差先走强再收敛，月初为 8 元/吨，期间一度走强至 69 元/吨，月底收敛至 4 元/吨，05-09 价差基本维稳，月初为 19 元/吨，月末为 8 元/吨；供给端分析：煤价对甲醇成本支撑偏弱，1 月份气头逐步回归，但煤头有季节性检修规律，整体产量变动估计影响不大，港口库存方面，海外伊朗检修已兑现，但对 1 月份港口库存影响估计有限；需求端分析：华东地区 MTO 装置利润不佳，关注后续是否存在检修计划，如果新增检修，甲醇价格可能进一步下移，传统需求整体平淡，节前或有阶段性需求释放，但难敌整体偏弱趋势。风险提示：煤价大幅上涨；上游意外停车。分析师：詹建平从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423研究所能化研究室Tel：010-82292099Email：fanzhiying@swhysc.com相关研究《甲醇月报 20230804：成本端煤价支撑走弱，需求端关注 MTO 重启》《甲醇周报 20230811：槛中之花，笼中之鹤》《甲醇周报 0811-0817：渐入佳境的需求》《甲醇周报 0818-0824：需求向好，累库趋势放缓》《甲醇周报 0825-0831：“金九银十”，甲醇走势如何？》《甲醇月报 20230908：供需双高,甲醇偏强运行》《甲醇周报 0908-0914：屡次突破未果，沿海 MTO 能否重启成破局关键》《甲醇周报 20231013：甲醇基本面仍有支撑》《甲醇月报 202311：甲醇后续不必悲观》《甲醇周报 20231110：成本支撑初显》《甲醇周报 20231117：下方煤价支撑，但冲高压力较大》《甲醇周报 20231222：好风凭借力》《甲醇周报 20231229：“东风”消退，甲醇如期回调》中长期关注逢高沽空机会请务必阅读正文之后的免责条款部分[table_reportdate]月报2024 年 1 月期货（期权）研究报告[table_page]甲醇月报第 2页共 11页请务必阅读正文之后的免责条款部分目录一、 行情回顾............................................................................................................................................................................. 412 月甲醇：整体偏弱，红海危机有短暂扰动............................................................................................................................ 4二、 基差与价差......................................................................................................................................................................... 405 合约基差先走强再收敛，05-09 价差基本维稳...................................................................................................................... 4三、 供给端分析.................
