能源化工重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。1.1.1、[Table_Title]东证化工套利观察第 2 期[Table_Rank]报告日期：2024 年 1 月 11 日[Table_Summary]★近期化工板块基本面和市场走势浅析从 12 月至今上游能源端基本维持震荡状态，变动有限。化工板块基本面也相对平静。但 PVC 生产利润进一步压缩至 5%的历史百分位，处于绝对的低估值状态。这一点值得关注。12 月至今化工板块整体走势偏向于震荡，并无明显的整体趋势性行情，各个品种行情主要以自身基本面矛盾为主导。其中纯碱表现相对抢眼，走出了明显的趋势性下跌行情。这主要还是因为其供应端扰动告一段落后，市场重新交易其大扩能周期下利润压缩的逻辑。而现货端也度过了前期的紧张局面，跟随盘面有明显的回落。期现共振下，使得行情相对比较顺畅。★月差套利PVC3-5 反套：V3-5 反套在过去一个月已有不错的表现。展望后市，从驱动去看，反套尚未结束，但从估值去讲，空间或已不大。★跨品种套利聚丙烯-甲醇跨品种套利：甲醇基本面边际出现改善，但 PP 供应压力仍在增加，建议关注 PP-3MA 收缩。苯乙烯-纯苯跨品种套利：纯苯供需仍强于苯乙烯，但目前苯乙烯-纯苯价差已较低，耐心等待后续扩张后的再次收敛。PX-PTA 跨品种套利：PTA 在春节前后面临较大的累库压力，预计加工费仍偏弱运行。PTA-SC 跨品种套利：短期 PTA 和 PX 都面临季节性的走弱，TA-SC 或将收敛。但淡季过后，考虑到 PX 供需偏强，预计 TA-SC会转为扩张。★风险提示宏观面出现较大的一致预期。[Table_Analyser]杨枭首席化工分析师从业资格号：F3034536投资咨询号：Z0014525Tel:8621-63325888-1591Email:xiao.yang@orientfutures.com孙诗白化工分析师从业资格号：F3082684投资咨询号：Z0018907Tel:8621-63325888-2524Email:shibai.sun@orientfutures.com联系人：吴思怡 化工助理分析师从业资格号:F03107623Tel:8621-63325888-1591Email:siyi.wu@orientfutures.com联系人：王嘉钰 化工助理分析师从业资格号:F03117867Tel:8621-63325888-1591Email:jiayu.wang@orientfutures.com套利月报-化工能源化工-化工套利月度报告 2024-01-112期货研究报告【行业研究】1、近期化工板块基本面及市场走势浅析12 月至今，上游能源端表现相对平静，虽然苏伊士运河事件对原油带来了一定的利多，但由于终端需求疲软，原油价格最终在 70 美元/桶-80 美元/桶之间震荡；受冬季气温偏高影响欧洲 TTF 天然气价格则从 44 欧元/兆瓦时小幅走低至 34 欧元/兆瓦时；而中国动力煤价格则基本在 900 元/吨附近震荡。预计能源端接下来一个月或仍处于相对平静的状态。图表 1：近期布伦特原油价格震荡整理图表 2：近期中国动力煤价格走平资料来源：iFind资料来源：iFind图表 3：欧洲天然气价格小幅走弱资料来源：iFind能源化工-化工套利月度报告 2024-01-113期货研究报告12 月至今化工板块基本面变动有限。1-11 月各品种表需增速与 1-10 月基本持平。截至 1月初，各个品种库存百分位也会 12 月相比变动不大。截至 1 月初，各个品种利润百分位与 12 月相比也变动有限。但其中 PVC 值得投资者关注，因为其利润百分位继续下降，已来到 5%，接近于历史最低值。图表 5：化工各个品种库存百分位图表 6：化工各个品种表需增速资料来源：东证衍生品研究院资料来源：东证衍生品研究院图表 5：化工各个品种估值资料来源：东证衍生品研究院能源化工-化工套利月度报告 2024-01-114期货研究报告12 月至今化工板块整体走势偏向于震荡，并无明显的整体趋势性行情，各个品种行情主要以自身基...
