能源化工重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。[Table_Title]PVC：霜重鼓寒，烧碱：水波不兴[Table_Rank]走势评级：PVC：震荡/烧碱：震荡报告日期：2023 年 12 月 28 日[Table_Summary]★PVC：2024 年或仍是产能过剩的局面2023 年 PVC 在产能过剩的背景下，以高库存，低利润的姿态度过了艰难的一年。展望 2024，供应端仍有少量产能计划投放，产能增速预计在 4%左右。需求端，地产恐仍将维持弱势，在此背景下，我们预计 2024 年需求增速或在 2%左右。此外由于上游出口模式的改变，2024 年出口仍将处于高位，但单靠出口难以扭转乾坤，2024年 PVC 或仍将面临产能过剩的局面。★烧碱：2024 年供需或相对平衡，产业链整体矛盾有限在出口下滑的情况下，2023 年烧碱价格环比有明显的回落。展望2024 年，供应端，在政策限制下仍然难有大的增长，预计产能增速在 4%左右。需求端，氧化铝扩能放缓，预计产能增速 2%。而其余制浆造纸，印染纺织等需求，可能伴随宏观经济的改善略有好转，但也难大幅增长。2024 年的烧碱总需求增速预计在 3%左右。此外在长协和海外矿物加工业持续发展的背景下，2024 年烧碱出口有望环比持平。整体来看，2024 年烧碱或仍是供需相对平衡的状态，产业链整体没有大的矛盾。★投资建议PVC：2024 年 PVC 或继续维持产能过剩的格局。上半年，春节后历史最高的库存和 03 合约上大量的仓单注销可能会给 PVC 带来较大的下行压力。而下半年，若美联储如期降息带来海外需求回暖，则可能从消费端对 PVC 形成一定的提振，进而改善 PVC 估值。预计全年价格重心在 5500 元/吨-6500 元/吨。烧碱：2024 年烧碱供需或仍维持一个基本平衡的格局。全年价格重心折盘面或在 2300 元/吨-3000 元/吨。但需要提醒投资者注意的是，由于烧碱尚未交割，且作为液体化工交割难度较大，因此 2405 合约首次交割可能会带来巨大的价格波动风险。★风险提示中国地产走势强于预期，海外需求回暖超预期。[Table_Analyser]杨枭化工首席分析师从业资格号：F3034536投资咨询号：Z0014525Tel:8621-63325888-1591Email:xiao.yang@orientfutures.com主力合约行情走势图[Table_Report]年度报告-PVC/烧碱能源化工-PVC/烧碱-年度报告 2023-12-292期货研究报告【行业研究】目录PVC：霜重鼓寒声不起........................................................................................................................................................ 51、2023 年：产能过剩下的负重前行.................................................................................................................................52、2024 年 PVC 产能或仍有增长........................................................................................................................................73、地产承压下，2024 年 PVC 需求或仍低速增长.............................................................................................................84、高出口或将常态化，但仅靠出口难以力挽狂澜.........................................................................................................105、 氯碱跷跷板效应明显，关注可能的套利机会.......................................................................................................... 126、 BDO 扩能高峰来临，2024 年电石供需或小有改善................................................
