正信期货PVC月报 20240131首席研究员：徐婧投资咨询编号：Z0012091Email: xujing@zxqh.netTel：027-68851659研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email: zhaot@zxqh.netTel：027-68851659内容要点 供给端：2月供给端预计仍较为充裕。2月电石供给预计稳定，下游春节前或有采购预期。2月PVC企业计划检修不多，行业开工或延续高位。目前华东/华南仓库库存同比仍然偏高，短期供应端仍较为充裕。 需求端：2月需求将转弱。2月下游多数时间处于假期，内需存走弱预期，少部分下游制品企业节前低价补货，节后需求恢复预计要到2月底。2月出口订单预计稳定，出口能起到一定支撑作用。 库存端：库存绝对量高位。1月华东/华南库存绝对量仍处相对高位，2月存累库预期。 基差端：基差小幅走扩。1月期、现货均下行，盘面依旧升水。 后期关注：第一：宏观及地产政策消息；第二：电石及烧碱价格变化； 策略：2月供给端预计维持高位，而下游需求由于春节假期有走弱预期，社会库存或将明显累库，成本端支撑预计仅体现在底部，不过宏观层面依旧存在政策宽松预期且PVC绝对价格处于相对低位，2月PVC主力或延续底部区间震荡为主（5600-5900），重点关注政策端出台情况。目录第一部分：PVC价格第二部分：PVC供给端分析第三部分：PVC需求端分析第四部分：PVC库存端分析第五部分：PVC供需基本面总结31.1 1月PVC现货价格重心下移PVC粉SG5价格PVC粉齐鲁石化S1000价格1 PVC价格500070009000110001300015000201720182019202020212022202320244000600080001000012000140001600020162017201820192020202120222023202440006000800010000120001400016000201620172018201920202021202220232024华东电石法PVC价格华东乙烯法PVC价格 1月PVC现货跟随期货变动，整体价格重心下移，主要受到宏观政策预期以及弱势基本面影响。截至1.31华东电石法5620（较上月底-105），华东乙烯法5775（较上月底-50）。400060008000100001200014000160002020/1/22020/3/22020/5/22020/7/22020/9/22020/11/22021/1/22021/3/22021/5/22021/7/22021/9/22021/11/22022/1/22022/3/22022/5/22022/7/22022/9/22022/11/22023/1/22023/3/22023/5/22023/7/22023/9/22023/11/22024/1/2常州广州上海杭州河北内蒙古1.2 PVC期货震荡下行PVC05合约1 PVC价格PVC05持仓 1月期货价格跌后反弹再回落，月初受到需求弱势预期影响盘面下跌，中旬在出口好转及宏观政策预期下出现反弹，月底随着宏观情绪消化以及需求明显减少，盘面再度回落。截至1.31，V2405收5798(较上月底-81），05合约持仓量为795880手（较上月底-59978手)。400050006000700080009000100001100012000V1705V1805V1905V2005V2105V2205V2305V2405020000040000060000080000010000001200000V2405V2305V2205V2105V2005V1905V1805V1705V1605V1505V1405V13051.3 PVC基差小幅走扩PVC05合约基差1 PVC价格PVC09合约基差 1月期、现货均下跌，现货跌幅大于期货，主力05合约基差小幅走扩，盘面仍处于小幅升水。-1000-5000500100015002000250030003500V1605V1705V1805V1905V2005V2105V2205V2305V2405-1000-50005001000150020002500300035004000V1609V1709V1809V1909V2009V2109V2209V2309V24091.4 PVC月间价差小幅走弱PVC5-9价差1 PVC价格PVC乙烯法—电石法价差05001000150020002500201620172018201920202021202220232024 1月期货收跌，5-9价差小幅走弱，基于未来政策预期下短期盘面走反套逻辑。乙电价差尚处于合理区间。-400-20002004006008009月16日 10月16日 11月15日 12月15日 1月14日2月13日3月15日4月14日5月14日V1605-V1609V1705-V1709V1805-V1809V1905-V1909V2005-V2009V2105-V2109V2205-V2209V2305-V2309V2405-V24092.1 1月上游月度开工环比略降PVC粉开工率乙烯法PVC开工率2 PVC供给端分析5060708090100第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周2016201720182019202020212022202320245060708090100第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第...
