油脂油料期货月报 天气炒作VS南美整体丰产 油粕下方尚有 多空逻辑： 利多因素：中国采购美豆旺季 东南亚棕榈油减产季 巴西天气升水 冬季餐饮消费数据良好 油厂榨利恶化利空因素：全球大豆期末库存连续两年回升 CFTC豆系净多资金全线减持 南美丰产预期增强 俄菜籽预期进口增加 水产养殖淡季 仔猪价格偏低 补栏情绪低迷 豆粕和菜粕库存回升 大豆库存回升 操作建议：油脂震荡下跌，豆油2405第一支撑位7348，第二支撑位6530；棕榈油2405合约支撑位6750；菜籽油2405合约支撑位7700；双粕下跌为主，豆粕2405支撑位3100，菜粕2403合约支撑位2550。风险提示：国际原油 美元 美联储 地区冲突 联系我们研究员： 刘锦联系方式：liujin@greendh.com从业资格：F0276812投资咨询：Z0011862独立性声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。2024年1月5日上期复盘Part 1本期分析Part 2风险提示Part 3目录Part 1 上期复盘1.1 观点回顾请务必阅读文后免责声明 巴西天气升水炒作 油粕抵抗式下跌 多空逻辑： 利多因素：全球大豆期末库存小幅下调 中国采购美豆加速 MPOB供需报告中性偏多 东南亚棕榈油减产季 巴西天气升水 冬季餐饮消费数据良好 利空因素：CFTC豆系净多资金全线减持 俄菜籽预期进口增加 水产养殖淡季 生猪疫病 豆粕和菜粕库存回升 大豆库存回升 人民币汇率升值 利于大豆企业后续进口 操作建议：油脂震荡下跌，豆油2405合约压力7700，支撑位7250；棕榈油2405合约压力位7300，支撑位6260；菜籽油2405合约压力位8318，支撑位7320；双粕振荡偏弱，豆粕2405振荡区间3350-3500元/吨，菜粕2403合约振荡区间2750-2950元/吨。风险提示：国际原油 美元 美联储 地区冲突 1.3 复盘对比Ø双粕供应偏紧 油脂消费低迷 油弱粕强继续 2023年5月20日Ø双粕供应偏紧 油脂消费低迷 油弱粕强继续2023年6月2日Ø宏观情绪好转 政策兑现度决定大宗商品走势 双粕外弱内强 油脂仍在下跌通道中 2023年6月3日Ø美农报告落地 基本面情况稳定 卖油买粕套利解码推升美豆油飙涨 国内油脂跟随行反弹 2023年6月10日Ø8月北美产量逐渐明朗 资金和现实博弈加剧 油脂油料期价振荡中选择方向 2023年7月29日Ø沙特供给收紧 支撑国际油价 国内海关检验加 原料供给短期偏紧 油粕振荡偏强 2023年8月4日Ø双报告落地 供应端收紧 双粕强势依旧 油脂承压偏弱运行 2023年8月12日Ø 外弱内强 双粕强势依旧 油脂抗压上行 2023年8月19日Ø巡查结果不尽人意 油粕强势运行 2023年8月26日Ø 国内货币宽松政策加码 油脂和双粕走势分化 2023年9月16日Ø供应修复基本完成 油脂油料振荡下行 2023年9月29日Ø供应修复基本完成 油脂油料振荡下行 2023年10月14日Ø大豆洗船VS油料整体供应增加 油粕振荡盘整为主 2023年10月28日Ø运力和消费博弈 粕强油弱依旧 2023年11月04日Ø双报告落地 油脂焦灼依旧 双粕回调幅度有限 2023年11月11日Ø关注油脂能否突破前期压力位 双粕保持振荡格局 2023年11月18日Ø 天气升水VS产量预增 油粕宽幅振荡 2023年11月25日Ø巴西天气升水炒作 油粕抵抗式下跌 2023年12月16日请务必阅读文后免责声明1.2 盘面回顾Ø巴西丰产预期和全球油料进一步向好的双重压力下，油脂承压走低。Ø巴西丰产压力和国内双粕消费低迷，双粕盘面承压走低。数据来源：文华财经，格林大华期货请务必阅读文后免责声明Part 2 本期分析2.2 宏观逻辑Ø宏观因素：美联储最新会议纪要显示，未来高利率可能要延续很长一段时间。会议纪要显示，在2023年12月的货币政策会议上，美联储决策者对遏制住高通胀显得更有信心，认为通胀上行的风险下降，预计未来一年可能适合降息，但利率路径还很不确定，仍给未来加息敞开大门，还有多名决策者认为，可能高利率会保持更久。联储决策者越来越担心过度紧缩对经济的负面影响。目前，美联储基金期货交易员最新预计，2024年美联储将进行5-7次降息，每次降息25基点，累计降息幅度...
