高位震荡锡月报2024/01/05wangzy@wkqh.cn0755-23375312从业资格号：F3082524交易咨询号：Z0018567王震宇（有色金属组）目录01周度评估及策略推荐02期现市场03利润库存04成本端05供给端06需求端周度评估及策略推荐月度评估及策略推荐 供给端：据SMM调研了解，11月份国内精炼锡产量为15560吨，较10月份环比0.24%，较去年同比-3.95%，1-11月累计产量为153253吨，累计同比2.16%。据Mysteel调研显示，缅甸佤邦中央经济委员会于2023年12月28日正式盖章签署《关于除曼相矿区外其他矿区复工复产的通知》，该通知文件计划自2024年1月3日起执行。据了解，佤邦地区除曼相锡矿区外，其他矿区主要以生产铅锌矿为主。据业内人士反馈，曼相锡矿区确定春节前暂时没有复工复产的计划。此次文件主要针对于除曼相矿区之外的其他矿区实行。 进出口：根据中国海关公布的数据以及安泰科的折算，锡精矿进口方面， 2023年11月我国锡精矿进口实物量27872吨，折金属量6482.6吨，环比增长26.5%，同比上涨11.1%。截至2023年11月末，我国进口锡精矿实物量总计23.3万吨，同比增长4.6%；折金属总量6.0万吨，同比增长2.0%。精锡方面，进口量进一步增长，出口保持平稳。具体数据统计看，2023年11月我国进口精锡5346吨，环比上涨60.9%，同比上涨3.3%。截至2023年11月末，我国共进口精锡2.9万吨，同比上涨2.7%；出口精锡1.1万吨，同比上涨17.0%，累计净进口精锡2.0万吨。 需求端：11月华为智界S7新车发布，12月AI、PC和MR等智能终端芯片产业链将逐步迎来更多利好催化，全球半导体月度销售额连续8个月环比提升，国际部分主流机构上修2024年全球半导体市场规模预期，行业景气周期整体有望逐步回暖。 小结：国内精炼锡产量维持高位，缅甸地区2024年锡矿供应仍然存在一定不确定性，海外半导体消费复苏态势明显，进口窗口维持开放的情况下海外库存仍然维持高位，韩国半导体出口数据创新高，海外调高2024年半导体市场数据预期，短期内预计锡价维持震荡走势，国内主力合约参考运行区间：190000元-225000元。海外伦锡参考运行区间：23000美元-28000美元。交易策略建议策略类型操作建议盈亏比推荐周期核心驱动逻辑推荐等级首次提出时间单边无无无无无无套利无无无无无无月度评估及策略推荐锡精矿精炼锡其他铜合金铅酸蓄电池锡化工马口铁锡焊料光伏-10%汽车电子-8%白色家电-15%3C消费-25%其他-9%PVC热稳定剂国内产量：8-9万吨海外产量：26-30万吨国内下游63%15%7%3%7%5%国内产量：15-19万吨海外产量：17-20万吨催化剂杀虫剂浮法玻璃终端消费终端消费终端消费轴承合金耐磨合金电镀铜耐腐蚀合金产业链示意图供需平衡表期现市场期现市场图1：沪锡主连基差（元）资料来源：上期所、五矿期货研究中心图2：LME锡升贴水（0-3）（美元）资料来源：WIND、五矿期货研究中心利润库存利润图3：锡出口利润（美元）资料来源：WIND、五矿期货研究中心图4：锡进口利润（元）资料来源：WIND、五矿期货研究中心库存图5：上期所库存（吨）资料来源：上期所、五矿期货研究中心图6：LME库存（吨）资料来源：WIND、五矿期货研究中心成本端锡精矿图8：锡精矿加工费（元）资料来源：SMM、五矿期货研究中心图7：锡精矿价格（元）资料来源：WIND、五矿期货研究中心供给端供给端图10：精炼锡进出口（吨）资料来源：海关、五矿期货研究中心图9：精炼锡产量（万吨）资料来源：SMM、五矿期货研究中心图12：印尼精炼锡出口（吨）资料来源：海关、五矿期货研究中心图11：中国锡矿进口（吨）资料来源：海关、五矿期货研究中心供给端供给端图14：锡矿历年进口（吨）资料来源：海关、五矿期货研究中心图13：精炼锡历年产量（万吨）资料来源：SMM、五矿期货研究中心需求端需求端图15：2020全球锡消费占比（%）资料来源：SMM、五矿期货研究中心图16：2020年中国锡消费结构（%）资料来源：SMM、五矿期货研究中心需求端图17：PVC供应（万吨）资料来源：WIND、五矿期货研究中心图18：集成电路产量（万块）资料来源：WIND、五矿期货研究中心需求端图19：全球半导体销售额（十亿美元）资料来源：WIND、五矿期货研究中心图20：制造业PMI资料来源：WIND、五矿期货...
