请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 PX 及 PTA 观望。美汽油季节性淡季，甲苯歧化&精制产 PX 利润阶段性高位，PX 部分短期检修，后续月频检修计划不多，预计 PX 供应压力仍大，PX1 月延续库存回建周期，PX 加工费现实压力仍存，但 PX 加工费实际表现偏强，市场左侧关注 2024 年度PX 长线偏紧的机会，目前 PX 处于短空长多的矛盾，仍建议等待 PX 加工费压缩回落后再做年度的 PX 加工费扩大预期。终端出口订单有所回升，下游聚酯开工降负仍慢，TA开工偏高背景下预期小幅累库，PTA 加工费预计区间震荡。TA 单边绝对价格建议观望。 核心观点 ■ 市场分析 上游芳烃方面，美汽油目前处于季节性淡季，甲苯调油需求季节性偏淡，甲苯选择性歧化 STDP 产二甲苯 MX 再精制 PX 的生产价差，处于年内偏高水平。12 月下旬广石化短停，但月频亚洲 PX 后续检修计划偏少，PX 高开工的供应压力仍存。1 月亚洲 PX 平衡表仍延续累库周期，2 月预计累库放缓，供需转强的时间节点在 3 月份，因此 PX 加工费目前处于短空长多的矛盾。即短期月频累库 VS2024 年度偏紧的矛盾，预计供需改善节点或在 3 月。 PTA 加工费区间震荡。PTA 加工费反弹后，PTA 开工率自 12 月下旬以来快速提升，前期的亏损检修去库周期完结，PTA 重新进入累库周期，预计 TA 加工费偏弱震荡。但下游方面，长丝未有明显库存压力，终端出口订单小幅改善的背景下，长丝开工韧性仍足，TA 累库速率亦可控。新增产能方面，逸盛海南 2 期 250 万吨装置已投产。 ■ 策略 PX 及 PTA 观望。美汽油季节性淡季，甲苯歧化&精制产 PX 利润阶段性高位，PX 部分短期检修，后续月频检修计划不多，预计 PX 供应压力仍大，PX1 月延续库存回建周期，PX 加工费现实压力仍存，但 PX 加工费实际表现偏强，市场左侧关注 2024 年度PX 长线偏紧的机会，目前 PX 处于短空长多的矛盾，仍建议等待 PX 加工费压缩回落后再做年度的 PX 加工费扩大预期。终端出口订单有所回升，下游聚酯开工降负仍慢，TA开工偏高背景下预期小幅累库，PTA 加工费预计区间震荡。TA 单边绝对价格建议观望。 ■ 风险 期货研究报告|PX 与 PTA 月报 2024-01-07 TA 检修结束，重回累库周期 研究院 化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 联系人 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 PX 与 PTA 月报丨 2023/11/06 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 原油价格大幅波动，终端需求改善力度，PX 及 PTA 后续检修情况。 PX 与 PTA 月报丨 2023/11/06 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 16 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 PX&PTA 基差 ................................................................................................................................................................................... 5 裂解价差&加工费 ............................................................................................................................................................................. 6 海外芳烃相关价差 ...........................................................................................................
