期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 纸浆：刚需采买，震荡整理 高琳琳 投资咨询从业资格号：Z0002332 gaolinlin @gtjas.com 报告导读： 1、 【常熟港纸浆库存统计】据悉，本周常熟港纸浆库存量较上周下降 6.89%，港口日均出货量较上周变化不大。 2、 【青岛港纸浆库存统计】本周青岛港纸浆库存量较上周上升 4.98%，其中青岛港港内库存量较上周上升10.81%，港外库存较上周上升 1.08%。 3、 【保定纸浆库存统计】据悉，本周保定地区纸浆库存量较上周下降 4.44%，其中 132 仓库较上周下降 3.51%，铁顺库存较上周下降 7.14%。 4、 【库存：中国主要地区及港口（1 地区及 7 港口）周度纸浆库存统计】本周保定地区、天津港、日照港、青岛港、常熟港、上海港、高栏港及南沙港纸浆合计库存量较上周上升 5.74%，各主港及地区库存走势不一。 5、 【多家企业涨价累计超 200 元/吨】近日，各地规模纸企纷纷发布涨价函，新的原纸涨价潮正逐步上演。此次涨价涉及到灰板纸和生活用纸原纸，大部分为生活用纸原纸，一函多涨，大部分纸企累计上调 200 元/吨。专家认为，从行业运行周期角度看，本轮涨价为季节性反弹。 6、 【南宁太阳纸业年产 30 万吨生活用纸及后加工项目公示】据悉，1 月 9 日，南宁市行政审批局发布关于年产 30万吨生活用纸及后加工项目环境影响评价文件审批前公示。项目总投资：134919.35 万元。环保投资 1720 万元。该项目位于南宁太阳纸业有限公司厂区内，厂区总用地面积约为 219.12hm2（折合 3286.79 亩），本项目占地面积为 9hm2，拟拆除部分现有建筑进行建设，未新增厂区用地。利用阔叶木浆、外购针叶木浆按照一定配比生产生活用纸 30 万吨/年，项目分两期实施，其中一期建设 4 条生活用纸生产线，生产高档生活用纸 15 万吨/年，其中 2.5 万吨产能为高档本色生活用纸，其余为高档漂白生活用纸；建设内容包括生产车间、后加工设施、仓储及其他生产辅助设施等。2023 年 10 月 27 日，太阳纸业公告，拟由全资子公司南宁太阳负责实施太阳纸业广西基地南宁园区 30 万吨生活用纸及后加工项目，项目预计总投资不超过 13.5 亿元，项目规划分两期建设。 7、 【2024 年将有 500 万吨产能建成 造纸竞争持续加剧】从 2022 年开始，我国造纸业掀起一轮扩张潮，玖龙纸业、太阳纸业、仙鹤股份、五洲特纸等纸企均投出百亿规模项目，将扩产潮推向顶峰。【2022-2024 年这轮扩产潮预计涉及新增产能达 780 万吨。其中 2024 年至少有 500 万吨造纸产能建成。】值得注意的是，前述产能数据均为项目规划产能，考虑到造纸项目投产后一般需要 2 年左右达产，前述 500 万吨产能并不能在今年完全落地。但在需求疲软的当下，供给端“风吹草动”都足以影响下游采购商心理，进而形成原纸“难涨易跌”的预期，加剧上游纸企压力。此轮扩张更多是着眼未来，抢占产能指标，“新增产能大多集中在广西和湖北，很大可能是只有这些地方能拿到项目批准（指标）。”据悉，在相关纸企表述中，这两个省份可辐射华南和华东市场且均有一定纸浆资源，可以配套建设纸浆产线，叠加航运便利，预计项目在成本端2024 年 01 月 14 日 二〇二三年度 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 拥有较大优势。但短期而言，产能释放高峰期骤然而至，无疑会加剧市场对造纸业供需失衡的担忧。一位上市纸企人士向财联社记者表示，有投资机构表达了类似担忧，但站在纸企的角度，项目建设和投产进度如何控制有较大调控空间，“不太会出现市场需求低迷的时候，各家公司集中释放新产能。” 实际上，需求持续低迷已经迫使市场重新审视激进扩产的纸企，多家上市公司遭遇业绩和股价“双杀”（双双下降），行业龙头太阳纸业接受机构调研时也承认，行业产能过剩，集中释放是影响企业发展的负面因素之一，另一不利因素为纸浆、能源等成本攀升。 纸企此轮扩张是为了占据稀缺的产能指标，一旦大型项目获批落地，在后续的成本竞争中，将逐步建立起优势，加剧该区域新旧产能更替，为企业在下一个繁荣周期崛起做...
