新世纪评级 2023 年能源行业信用回顾与 2024 年展望 1 能源行业信用展望： 稳定 2023 年能源行业信用回顾与 2024 年展望 工商企业评级部 凌辉 张智慧 摘要 2023 年我国能源消费保持增长。主要能源中煤炭保供继续推进但产量增速放缓，受国际煤价下降影响进口激增，供给面相对宽松，价格中枢下行。部分煤矿长期高负荷运行导致安全事故频发，安全生产持续承压。油气方面，国际油气价格在全球经济需求衰退影响下承压回落，其中气价下行幅度更为显著。2023 年国内消费与服务业复苏，居民出行活跃度提升，油气需求推动资源进口量同比较快增长。 新时期我国能源发展立足资源禀赋，充分发挥煤炭的“压舱石”作用，大力提升油气勘探开发力度，同时加强产供储销体系建设，确保能源供应保持合理的弹性裕度。近年来油气、电力体系改革提速，清洁能源建设延伸至农村地区，我国能源领域改革持续深化。 由于能源价格回落，2023 年前三季度样本能源企业营业收入和毛利率同比双降，其中煤炭细分行业降幅略大于油气开采。从盈利构成来看，尽管减值损失收窄且投资收益扩大利好利润表现，但净利润仍主要受营业毛利拖累而同比下降。同期末，能源企业负债总额仍保持增长，主要受益于经营积累，财务杠杆水平较上年末有所下降。从刚性债务构成来看，融资渠道向银行借贷倾斜，债券融资占比下降；期限结构拉长，中长期刚性债务占比提高。细分行业中，油气开采企业历史负担较轻，借债经营程度低，债务负担及资产流动性水平优于煤炭企业。 从债券发行情况看，能源行业发债企业主要为央企及地方国企，发行人整体信用质量较高，信用等级主要集中在 AAA 级和AA+级。2023 年前三季度，行业内发行的债券以短期融资券、中期票据和公司债券为主。除极个别主体外，发债主体信用等级与发行利差基本呈同向变化，较符合市场规律。级别调整方面，行业内主体信用质量总体保持稳定。2023 年前三季度，仅 1 家发行主体级别被调降。 展望 2024 年，我国能源行业将总体持稳，在能源稳定供应基础上低碳转型或提速，同时深入实施创新驱动发展战略，深化能源领域体制机制改革，并积极加强能源国际合作，扩大对外开放。主要能源品种走势分化，其中煤炭景气度将延续，煤价中枢有望小幅上行，煤企财务状况继续优化，但仍需关注安全生产压力；国际油价将继续在全球经济增长承压导致的需求增长放缓和主要产油国协作限产保价之间获得某种程度的平衡，总体上将在当前中高位水平维持震荡，地缘冲突等重大事件性因素或显著增大原油市场的不确定性；天然气全球供应宽松，价格承压，或存区域性供需紧张，关注气候的极端变化影响。长期看，能源低碳转型为我国经济与社会在资源、气候与环境约束下可持续发展的必然选择，能源结构中可再生能源和核能占比将持续上升，但中短期内煤炭与油气等传统能源的基础地位仍将维系。科技创新作为第一动力，将引领能源产业高质量、融合发展，为能源转型提供坚实支撑的同时亦催生一批新兴业态，形成经济新的增长点，我国有望在未来以低能源消费增速拉动国民经济平稳发展。新世纪评级版权所有新世纪评级 2023 年能源行业信用回顾与 2024 年展望 2 1. 运行状况 新时期我国能源发展立足资源禀赋，充分发挥煤炭的“压舱石”作用，大力提升油气勘探开发力度，同时加强产供储销体系建设，确保能源供应保持合理弹性。近年来油气、电力体系改革提速，清洁能源建设延伸至农村地区，我国能源领域改革持续推进。2023 年伴随国民经济恢复，我国能源消费保持增长。主要能源中，煤炭保供继续推进但产量增速放缓，受国际煤价下降影响进口激增，供给面相对宽松，价格中枢下跌。部分煤矿长期高负荷运行，导致安全事故频发，安全生产持续存在压力。油气方面，国际油气价格在全球经济需求衰退影响下承压回落，其中气价下行幅度更为显著。2023 年国内消费与服务业复苏，居民出行活跃度提升，油气需求推动资源进口量同比增长。 能源为人类社会赖以生存和发展的物质基础，能源行业在国民经济中具有重要战略地位。近年来随着宏观经济增速放缓以及产业结构调整，能源消费增速放缓。与此同时，...
