此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 产业增速回落，复合集流体和大圆柱应用提速 2023 年 12 月 27 日 评级 领先大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 新能源电池 -7.68 -15.55 -40.77 沪深 300 -5.70 -9.65 -13.19 周 策 分 析师 执业证书编号:S0530519020001 zhouce67@hnchasing.com 杨 鑫 研 究助理 yangxin13@hnchasing.com 相关报告 1 新能源电池行业 2023 年 12 月份月报：电池产量 环 比 增 长 13.4% ， 原 材 料 价 格 快 速 下 跌2023-12-18 2 新能源电池行业 2023 年 11 月份月报：电池产量 环 比 下降 0.1% ，原 材 料价 格 创阶 段 新 低2023-11-15 3 10 月电池数据点评：电池产量 77.3GWh，产销率环比提升 4.5pcts2023-11-10 重 点股票 2022A 2023E 2024E 评 级 EPS（元） PE（ 倍 ） EPS（ 元 ） PE（倍） EPS（元） PE（ 倍 ） 宁德时代 6.99 22.34 9.78 15.96 12.24 12.76 买入 科达利 3.34 23.63 4.21 18.74 5.87 13.44 买入 恩捷股份 4.09 13.16 3.07 17.54 3.58 15.04 增持 东方电热 0.20 25.70 0.46 11.17 0.35 14.69 买入 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点： 行业竞争加剧、需求增速放缓，行情表现不佳：2023 年行业需求增速放缓且竞争加剧、价格大幅下跌，板块前三季度营收同比增长 11.56%，但增速较 2022 年降低 75.17pcts，归母净利同比下滑 18.79%。截至 12月 15 日，电池指数本年累计下跌 34.55%，明显弱于沪深 300 的表现。 产业增速回落至 35%左右，未来产能利用率将进一步下滑： 2023 年国内 1-11 月新能源汽车产销分别同比增长 34.5%和 36.7%，电池产销量分别同比增长 41.6%和 35.1%。展望未来，我们认为总体电池产能利用率会继续下滑，但优质产能将有更好的表现。 碳酸锂价格大跌 78.36%，正极材料和电解液价格跌幅均超 50%：截至 2023 年 12 月 14 日，碳酸锂价格跌至 11.20 万元/吨，较年初的 51.75万元/吨下跌 78.36%；磷酸铁锂价格由年初的 16.60 万/吨跌至 5.00 万元/吨，今年以来跌幅为 69.88%； 三元和铁锂电解液价格分别下跌57.34%和 61.32%，六氟磷酸锂价格跌幅 66.24%；高中低端人造石墨价格分别下跌 18.88%、43.40%和 44.78%，7μ m和 9μ m涂覆隔离膜价格分别下跌 32.65%和 30.23%。 复合集流体和大圆柱应用加速：特斯拉于 11/30 开始交付搭载 4680 电池的 cybertruck，cybertruck 的订单和产能的爬坡将会推动大圆柱技术的开发和工业化进展，大圆柱电池发展有望提速。应用了复合铝箔技术的极氪 009 于 4 月份上市，国内各大材料厂商均在积极扩产和送样，2024 年复合集流体技术方案有望被更多主机厂和电池厂采用。 投资建议：建议关注产业链各环节的龙头企业【宁德时代】、【科达利】、【天赐材料】、【星源材质】、【恩捷股份】、【璞泰来】、【天奈科技】、【鹏辉能源】、【派能科技】等。同时建议重点关注复合集流体、大圆柱电池、芳纶涂敷隔膜、磷酸锰铁锂等新技术相关公司【英联股份】、【宝明科技】、【骄成超声】、【东方电热】、【泰和新材】、【德方纳米】等。 风险提示：新能源汽车销量不及预期；储能装机量不及预期；新技术开发和产业化不及预期；技术路线出现重大变化；行业竞争加剧、原材 料出现大幅上涨。 -43%-23%-3%17%2022-122023-032023-062023-092023-12新能源电池沪深300行业深度 新能源电池 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 行情与业绩复盘 ....................................................................................................... 4 1.1 行情复盘 .................................................................................................................................................. 4 1.2 板块业...
