研究报告—月报金融研究院有色金属事业部报告日期2024 年 1 月 3 日铜小组张天骜爱尔兰都柏林大学数理金融学硕士从业资格证：F3002734投资咨询证：Z0012680电话：025-52278917邮箱：zhangtianao@ftol.com.cn现货需求转弱，铜价前景黯淡2023 年底，国内大规模降雪宣告淡季到来，国内现货端明显转弱，经济压力较大。预计 12 月至明年一季度国内资金面和政策面偏向稳定，国内经济大概率维持在当前情况。3-5 月国内有色金属传统旺季，二季度铜价展望可能偏向乐观。市场预计美联储首次降息将可能在 2024 年 3月 20 日的议息会议中。12 月的欧美制造业数据保持低迷状态，也印证了欧美经济衰退的风险存在，因此欧美通胀和衰退之间的矛盾很可能成为贯穿2024 年的主线逻辑。中美关系缓和和美联储降息预期推动下，叠加巴拿马铜矿停产的消息刺激，铜价在 12 月下旬大幅反弹，突破中期下行区间，最高达到 69870。但 12 月中、美、欧制造业 PMI 均明显低于 50 的临界点，铜价再度从高位回落。整体而言，国内铜需求进入淡季开始转弱，海外铜需求保持在冰点。铜现货需求不足，铜价上方面临较强压力，未来可能保持当前价位区间震荡，或偏弱走势。沪铜上方压力 69000-69500，下方支撑 65000.月报 2024 年 1 月 3 日金融研究院有色金属事业部2请务必阅读正文最后免责声明部分PAGE 2目录一、 行情回顾 ....................................................... 3二、影响因素分析 .................................................... 4三、 后市展望 ....................................................... 9月报 2024 年 1 月 3 日金融研究院有色金属事业部3请务必阅读正文最后免责声明部分PAGE 3一、行情回顾2022 年中铜价大跌后快速反弹，2023 年全年铜价基本上保持在 55/89周均线附近震荡。四季度区间震荡的行情波动范围持续收窄，保持在55/89 周均线附近运行。从周线上看，铜价保持在均衡水平，中期趋势暂未形成。2023 年铜价整体保持在区间震荡行情中，12 月中旬，美联储保持当前利率不变，但会后发言表态 180 度大转变，称可能需要降息。市场预计本轮美联储加息已经达到终点，并且首次降息最快可能在明年 3 月。中美关系缓和和美联储降息预期推动下，叠加巴拿马铜矿停产的消息刺激，铜价在 12 月下旬大幅反弹，突破中期下行区间，最高达到 69870。但 12 月中、美、欧制造业 PMI 均明显低于 50 的临界点，铜价再度从高位回落。整体而言，国内铜需求进入淡季开始转弱，海外铜需求保持在冰点。铜现货需求不足，铜价上方面临较强压力，未来可能保持当前价位区间震荡，或偏弱走势。沪铜上方压力 69000-69500，下方支撑 65000.月报 2024 年 1 月 3 日金融研究院有色金属事业部4请务必阅读正文最后免责声明部分PAGE 4二、影响因素分析1、淡季到来，国内制造业数据较为低迷2023 年国内铜产量持续上升，3-6 月国内铜产量连续 4 个月创出历史新高，1-6 月国内铜产量同比上升 12.5%。7 月传统淡季检修国内铜产量小幅下降，8-9月国内铜产量创新高。10 月国内铜产量小幅下降，11 月铜产量再创历史新高。1-11月同比增长上升至 13.3%，国内铜供应充裕。2022 年国内房地产行业形势不佳，年内国内房地产相关数据全线走弱。2023年国内房地产相关政策不断放松，1-2 月房地产数据降幅放缓，3-7 月房地产相关数据再度走弱。8-11 月在国内集中出台房地产政策之下，房地产相关数据有所好转。1-11 月国内房地产新开工面积同比降幅缩窄至-21.2%，房地产销售面积降幅扩大至-8%，房地产开发投资降幅扩大至-9.4%。12 月国内房地产数据可能进一步趋稳，预计中期国内房地产行业可能缓慢企稳，对有色金属需求基本稳定，或小幅下降。月报 2024 年 1 月 3 日金融研究院有色金属事业部5请务必阅读正文最后免责声明部分PAGE 52023 年一季度部分地区大幅降价情况明显影响了全国汽车产销量。二季度在2022 年低基数的支持下，国内汽车行业数据同比走强。1-5 月国内汽车产量同步明显上升。6-7 月汽车增长数据回落，8-...
