www.hongyuanqh.com 需求回升价格抬高 北京市 海淀区 西直门北大街甲43号金运大厦B座6层邮编：100044网址： http://www.hongyuanqh.com 宏源期货研究所 肖锋波 投资咨询证号：Z0012557 从业资格证号：F3022345 1期市有风险，入市需谨慎——3月份策略报告观点分享主要内容：• 2024年2月份国际、国内棉花期货走势回顾• 全球棉花需求并未明显增加• 中国棉花需求略有回升• 纺纱厂利润略有改善 ，主因棉花价格上涨幅度不大• 棉花期货未来关注的因素• （1）关注棉花种植面积变化• （2）基金在ICE棉花逼空• (3)“金三银四”可能会出现• 结论2第一部分 ICE棉花2月份走势回顾2月份ICE棉花震荡走高，其实基本面并未较大变化，美国股市强劲上涨和美元疲软、以及原油期货走强提供了较好的宏观环境，而自今年在ICE棉花上大举空翻多，不断增加多头头寸，让棉花价格延续了涨势。3第一部分 国内棉花2月份走势回顾郑棉2月份小幅上涨，也可以说是冲高回落，主要是春节后受到ICE棉花上涨后高开，随后逐步回落，但并未跌破强支撑16000元。国内下游备货比较充足，以及需求并未明显回升，让郑棉价格涨幅明显落后于外盘。4 产量消费出口库存库消比产销差全球2024-02112.82112.4642.8783.774.43%0.362024-01113.18112.4343.0584.3875.05%0.75美国2024-0212.431.7512.32.8160.00%10.682024-0112.431.912.12.9152.63%10.53中国2024-0227.537-1239.85107.70%-9.52024-0127.536.5-11.539.81109.07%-9巴西2024-0214.563.311.25.84176.97%11.262024-0114.563.311.55.54167.88%11.26印度2024-022523.71.612.5252.83%1.32024-012523.71.612.8254.09%1.3巴基斯坦2024-026.79.8-3.61.9519.90%-3.12024-016.79.8-3.82.1521.94%-3.1第二部分 全球棉花供求分析： 产量下调、消费上调，报告偏多5最新公布的USDA的2月份报告可以看出，全球2023/24年度棉花期末库存减少近14.8万吨，因期初库存和产量下降导致供应减少。全球棉花消费无较大变化，主因中国和越南的增长被土耳其、美国和泰国的消费下降所抵消。期初库存比1月份低5.4万吨，2023/24年度世界棉花产量本月将减少7.8万吨，澳大利亚和贝宁的减产部分被其他地区的小幅增产所抵消。•从库存消费比来看，2月份报告中美国库存消费比继续下降，而中国与印度的库存消费比仍较高，这反应出棉花消费国需求并未明显回升，棉花不具备大幅上涨的基础，那么行情就是国内上涨可能跟随外盘，而涨幅有限。 第二部分 全球的棉花库存消费比降低 60.000.200.400.600.801.001.202017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-01库存消费比美国印度中国•USDA预测全球棉花需求量变化不大，本月调低了棉花产量，过剩缺口有所缩小。第二部分 全球棉花过剩2个月-20-15-10-5051015202009-112010-032010-072010-112011-032011-072011-112012-032012-072012-112013-032013-072013-112014-032014-072014-112015-032015-072015-112016-032016-072016-112017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-072023-11产消量差2015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/232023/24产量479495.3598.7610598645583.5668598.7消费783.8838.2892.7860740893805.6795805.6进口95.9109.6124.3210155280170.7148261.3库存1234.5999.8827.2782791823840859867.7第三部分 中国棉花供需平衡表变化不大82月份平衡表中USDA调高了中国棉花消费量，产量维持不变，期末库存继续增加。但这种小幅度调整，其实对于价格影响比较小。 春节前后期，棉花的需求平淡，棉花价格基本保持整理，而在节后棉纱价格上调后，纺纱利润有所回升，不过大部分纺纱厂仍然是盈亏平衡或者小幅盈利。第四部分 纺纱厂利润回升 ，主因棉花价格上...
