《全球能源展望2024：美国新能源复苏，但需择优入市》Scott Darling, scott.darling@htisec.comAxel Leven, axel.leven@htisec.com2024年1月4日Equity – Asia ResearchThis research report is distributed by Haitong International, a global brand name for the equity research teams of Haitong International Research Limited (“HTIRL”),Haitong Securities India Private Limited (“HSIPL”), Haitong International (Japan) K.K.(“HTIJKK”), Haitong International Securities Company Limited (“HTISCL”), and anyother members within the Haitong International Securities Group of Companies (“HTISG”), each authorized to engage in securities activities in its respectivejurisdiction. Please refer to the appendix for the Analyst Certification, Important Disclosures and Important Disclaimer.2For full disclosure of risks, valuation methodologies and target price formation on all HTI rated stocks, please refer to the latest full report on our website at equities.htisec.com全球传统能源（即以化石燃料为主）和全球新能源（即以可再生能源为主）价值链内的10个主要投资思路31. 买入美国新能源个股，但要严格筛选美国新能源表现不及欧洲和中国新能源，原因是：1. 太阳能需求疲软，2. 太阳能和氢能相关公司发出盈利预警，3. 2023年不利的宏观经济条件更加强烈地冲击了该行业。然而，我们预计2024年这一趋势将出现逆转，原因是：1. 该行业盈利率有所改善，2.《通货膨胀削减法案》的收益，3. 美国氢能中心的进一步明确和发展。2023年全球新能源估值水平趋同，但我们预计，受太阳能和风能需求逐步复苏以及氢能贡献增加的驱动，2024年美国新能源交易价格相对于中国和欧洲新能源将为溢价水平。对于美国新能源，我们推荐与绿色氢气挂钩的布鲁姆能源，BE US（优于大市）；偏重于太阳能价值链中跟踪产品的2. Nextracker，NXT US（优于大市），（优于大市）和3. 阵列技术公司，ARRY US（优于大市）。For full disclosure of risks, valuation methodologies and target price formation on all HTI rated stocks, please refer to the latest full report on our website at equities.htisec.com资料来源：彭博社，海通国际研究。新能源公司定义为业务盈利能力中较大部分与新能源价值链（即可再生能源、太阳能、风能、生物燃料、氢能和新能源设备/服务）有关联的公司。图表显示了新能源公司的绝对股价表现，以2020年1月1日=100为基准资料来源：彭博社，海通国际研究。新能源公司定义为业务盈利能力中较大部分与新能源价值链（即可再生能源、太阳能、风能、生物燃料、氢能和新能源设备/服务）有关联的公司。图表显示新能源板块的市净率随时间变化42. 购买优质风能个股随着风能板块盈利大幅上行，对平均内盘较严格的控制带来利润率逐步改善，区域能源保障问题支撑需求上涨，以及非太阳能最优国家政府支持绿色转型，我们认为2024年风能板块是不错的机会。我们认为风能公司价值良好，推荐具有增值服务的、陆上偏好的风能公司如维斯塔斯、VWS DC（优于大市）等。For full disclosure of risks, valuation methodologies and target price formation on all HTI rated stocks, please refer to the latest full report on our website at equities.htisec.com资料来源：彭博社，海通国际研究。图表显示了全球新能源和传统能源按子行业划分的2024财年一致预期盈利增长率。风能和锂2024E财年盈利同比增长率>100%资料来源：彭博社，海通国际研究。图表显示部分风能行业公司过去和未来的毛利率53. 尽管价格上行空间受限，锂生产商仍具不俗价值我们认为2024年全球锂供需仍将处于供大于求状态，预期锂价将下降并向全球生产成本水平靠拢，虽然该板块2023年表现弱...
