[Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) [Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus 研究报告 Research Report 8 Jan 2024 全球能源战略 Global Energy Strategy 《全球能源 2024 展望》；主题 9：谨慎的炼油厂 [Table_Info] 市盈率 P/E 股票名称 评级 目标价 2023E 2024E Albemarle Outperform 200.00 5.8 9.7 Array Tech. Outperform 25.00 16.0 13.4 Ballard Power Outperform 6.50 n.a. n.a. 布鲁姆能源 Outperform 28.00 n.a. 63.4 Clearway Energy Outperform 34.00 43.7 18.8 Enphase Energy Neutral 115.00 23.5 26.8 INPEX Outperform 2,700 7.1 6.4 利文特 Outperform 31.00 7.8 8.5 Lynas Rare Earth Outperform 12.00 30.7 12.6 MP Materials Outperform 45.00 50.3 31.9 Nextracker Outperform 54.00 19.8 17.1 普拉格能源 Neutral 5.00 n.a. n.a. SolarEgde Tech. Neutral 100.00 20.6 88.3 Vestas Wind Sys. Outperform 290.00 n.a. 39.5 JGC Holdings Outperform 2,386 12.2 11.1 RENOVA Neutral 1,450 7.6 21.7 资料来源： Factset, HTI 相关报告 《全球能源 2024 展望》；主题 8：打压稀土板块，但基本面积极（2024 年 1 月 4日） 报告：《全球能源 2024 展望：美国新能源有待复苏，但具有选择性》（2024 年 1月 3 日） 《全球能源 2024 展望》；主题 7：买入杠杆率较高的承包商，以实现多年液化天然气建设周期（2023 年 1 月 3 日） 《全球能源 2024 展望》；主题 6：全球能源股价值凸显（2024 年 1 月 2 日） 《全球能源 2024 展望》；主题 5：油服迎来又一个好年景（2023 年 12 月 19 日） 《全球能源 2024 展望》；主题 4：电动汽车电池厂商优于大盘稀土永磁厂商（20231219） 《全球能源 2024 展望》；主题 3：尽管价格上涨空间有限，但锂生产商仍具高价值（2023 年 12 月 18 日） 《全球能源 2024 展望》；主题 2：购买优质风能股票（2023 年 12 月 15 日） 《全球能源 2024 展望》；主题 1：买入美国新能源，但要精选（2023 年 12 月 14日） 2024 年电动汽车电池成本可能进一步下降；优选电动汽车电池厂商，首选稀土永磁（2023 年 12 月 13 日） 稀土永磁利润率负值——2022 年 11 月以来首次（2023 年 12 月 13 日） （本说明是 2024 年 1 月 4 日发布的最初以英文撰写并发表的说明的中文译本） 2024 年炼油利润率下降 海通近期的《全球能源 2024 展望》中，我们重点介绍了 2024 年全球传统能源（即以化石燃料为主）和全球新能源（即以可再生能源为主）板块的 10 大投资主线，第九条主题是谨慎的炼油厂，详见《全球能源 2024 展望：美国新能源复苏，但具选择性》。 2024 年石油产品需求下降——炼油厂面临的挑战：尽管我们对过去几年石油供应的投资不足表示理解，但我们预计 2024 年和 2025年全球能源支出将继续增长，但我们认为中期内供应将逐步对价格做出反应。我们认为，油价或将受到中国石油需求增长有所改善的推动，但部分被经济增长疲软所抵消。我们预计 2024 年全球石油需求增长为 100 万桶/日或约 1%，（2023 年为 240 万桶/日）。2024 年海通国际的布伦特原油价格预测为 74 美元/桶（2023 年迄今为止为大约 83 美元/桶），比一致预期低约 15%，2025 年价格为 70 美元/桶，2026 年长期油价为 65 美元/桶。 炼油行业又是艰难的一年：我们对全球炼油厂的石油产品供需平衡进行建模，尽管根据公司数据、停产和...
