1 K 狂欢终将落幕，锂价开启漫漫寻底之路 商品年度报告 2024年 碳酸锂 让衍生品 成为新的生产力 Make derivatives the new productivity 作者：张清 新能源团队 侯亚辉 Z0019165 陈寒松 Z0019478 张清 Z0019679 中辉期货研究所 投资咨询业务资格：证监许可[2015]75 号 从碳酸锂供需基本面来看，锂资源供应集中释放，而终端消费降速无法消耗前期产能扩张带来的高库存将导致明年碳酸锂供应过剩的格局。预计2024 年我国碳酸锂总供应量约为 99 万吨，需求量约 87 万吨，供需过剩量预计扩大至 12 万吨，所以在此背景下价格将持续处于下行通道中。但是目前盘面的表现已经很大程度上反映出了明年悲观的预期，同时在广期所的监管下碳酸锂首次交割的风险已被大幅弱化。现阶段期货最低价格触及 8 万元附近，已是锂盐厂拥有自有矿山的成本线，短期内在碳酸锂首次交割前价格将维持宽幅震荡。 2024 年一季度和四季度是消费淡季，在长期供应过剩的背景下单边策略可逢高沽空，下游材料厂可逢低买入套保锁定生产成本，生产型企业可根据自身情况在盘面出现超跌的时候通过盘面建立虚拟库存提高资金使用效率。二三季度对应终端需求旺季，静待下游补库，上游冶炼厂库存拐点到来时的反弹行情。单边策略可顺势进行短多操作，注意把握节奏。生产型企业可择机在盘面进行卖出套保。贸易商可利用碳酸锂波动大的特性，在盘面把握套保或套利机会。2024 年碳酸锂价格运行区间参【80000-150000】 风险提示：海外锂矿供应不及预期，终端消费表现超预期 让衍生品 成为新的生产力 Make derivatives the new productivity 碳酸锂四季度报告 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 一、行情回顾 .............................................. 3 二、碳酸锂需求端 .......................................... 5 2.1. 终端新能源汽车市场：维持高景气但同比增速将放缓 .... 5 2.2. 终端储能市场：爆发式增长仍需等待 .................. 8 2.3. 电池市场：产能利用率下降，行业深度去库存 ......... 10 2.4. 正极材料：产能过剩，企业维持低开工率 ............. 11 三、碳酸锂供应端 ......................................... 19 3.1 海外锂矿供应：产能集中释放，非洲或成主要增量来源 .. 19 3.2 产量：供过于求的局面较为确定 ...................... 21 3.2.1 新增产能：产能投放节奏放慢 ................... 21 3.2.2 碳酸锂产量：稳步攀升 ........................ 21 3.3 成本利润：成本曲线动态下移，维持低利润水平 ........ 23 四、进出口以及库存 ....................................... 25 4.1 进出口：进口量保持高位 ............................ 25 4.2 库存：上游被动累库+下游刚性补库 ................... 25 五 、总结及展望 .......................................... 27 碳酸锂年度报告 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 一、 行情回顾 2023 年碳酸锂正式由供应偏紧过度为供应过剩，价格呈现出震荡下跌的走势，期间受下游集中补库和供应端减产扰动有所反弹。2023 年 7 月 21 日碳酸锂期货上市，资金面博弈对价格影响加大，现货价格跟随期价走势持续回落。电碳和工碳的价差在 2023 年 3月下旬一度达到超 5.5 万元/吨的高点，随后在供需宽松的预期下大幅走弱，四季度平均价差在 1 万元/吨左右的水平。 1-4 月：一季度终端市场消费淡季，新能源汽车销量下滑，但碳酸锂产量呈逐月上升的趋势，上游冶炼厂持续累库碳酸锂价格大幅下跌，从年初51.5 万元跌至15万元左右，价格一度跌破外采锂辉石的生产成本。 4-5 月：碳酸锂价格跌速和跌幅巨大导致行业悲观氛围浓厚，与此同时江西环保问题导致锂云母停产。但下游正极材料厂在主动去库之后迎来了终端新能源汽车市场的好转，正极材料厂开始主动补库，对碳酸锂需求增加，碳酸锂价格从低位反弹至 30 万附近。 6-7 月；下游材料厂补库基本结束，江西锂云母复产，碳酸锂短期的供需错配问题得到解决...
