期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 进口篇：南美盐湖企业经营与贸易流向 ——“决胜千锂”碳酸锂期货系列报告（五） 邵婉嫕 投资咨询从业资格号：Z0015722 shaowanyi020696@gtjas.com 陈逸华（联系人） 期货从业资格号：F03108060 chenyihua026385@gtjas.com 报告导读： 我们的观点： 由智利、阿根廷和玻利维亚构成的南美“锂三角”是全球锂资源供给的重要源泉，盐湖提锂产品出口至中国、韩国、日本、比利时、美国、德国、法国等地。2023 年，我国从智利和阿根廷两国分别进口 13.86万吨和 1.83 万吨碳酸锂（含硫酸锂），占我国进口总量的 87.3%和 11.5%。2023 年智利锂盐出口 21.8 万吨，智利生产促进局（Corfo）已通过协议形式授权智利化学矿业公司（SQM）和美国雅保（Albemarle）共同开发 Atacama 盐湖，另有已被智利国有企业 Codelco 收购、仍在开发中的 Maricunga 项目。阿根廷共有 3 个盐湖项目已投产，其中 Allkem 和 Livent 的项目已处于成熟运营阶段，赣锋锂业项目 2023 年新投产，其余有 SDLA、Rincon、Mariana 等多个项目在建。玻利维亚盐湖开发程度相对较低，玻利维亚国有锂业公司（YLB）建成，中国企业联盟（CBC）、中信国安和俄罗斯 Uranium One Group 在建。 从南美四家成熟运营的盐湖项目来看，SQM-Atacama 盐湖项目扩产进度提前，预计 2024 年初实现碳酸锂 21 万吨的目标，氢氧化锂 6 万吨年产能。ALB-Atacama 项目碳酸锂年产能将于 2024 年到达 8.4 万吨，智利盐湖出口产品以碳酸锂为主，在中国布局大量氢氧化锂加工产能。Allkem-Olaroz 项目共有碳酸锂年产能 4.25 万吨，部分用于自供日本工厂，生产电池级氢氧化锂 1 万吨。Livent-Hombre Muerto 项目截至 2023 年底产能达到碳酸锂 2.8 万吨和氯化锂 9000 吨，现有氢氧化锂总产能 3 万吨，分别在中国江苏和美国贝瑟默城（Bessemer City）各有 1.5 万吨的产线。当前 Allkem 和 Livent 已完成合并，新公司名为 Arcadium Lithium。 2022 年起，智利向海外出口的锂价出现明显的区域价差，主要原因在于锂盐销售定价模式的改变。一方面，长协中可变价格合同替代了原先的固定价格合同，定价模式由 Q-4、Q-2 转变为 Q-1。另一方面，中国和日韩客户对锂盐价格指数报价机构的选择各有偏好。 未来，南美盐湖碳酸锂出口可能呈现两个趋势：第一，南美盐湖产出的碳酸锂中，用于自供生产氢氧化锂的比例将持续提升，碳酸锂作为原料出口到分布氢氧化锂苛化产能的地区。第二，对中国出口仍呈增长态势，同时南美锂盐对智利当地、北美和日本等地供应量将有小幅提升。 2024 年 2 月 5 日 商品研究 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 （正文） 盐湖提锂是我国锂资源供给的重要组成部分，放眼全球，南美“锂三角”地区盐湖资源禀赋优异，开发条件得天独厚，当地多家盐湖项目成熟经营。在当前能源结构转型、动力电车和储能领域高速发展的背景下，南美盐湖锂以其长期稳定产出、兼具高品质与低成本等优势，吸引了全世界的高度关注。 1. 中国与南美锂盐的进出口贸易 中国与南美的锂盐贸易往来密切，碳酸锂主要进口来自智利和阿根廷，同时中国也是智利和阿根廷最大的锂盐出口国。南美国家对本土锂资源的管控程度各异，政策是影响盐湖开发的重要因素。 1.1 中国锂盐进口：主要来自南美盐湖，碳酸锂进口规模远超氢氧化锂 中国碳酸锂的主要进口国家为智利和阿根廷，87%进口来自智利。根据中国海关数据，2023 年中国碳酸锂进口总量为 15.87 万吨，同比增长 16.6%，2020-2022 年碳酸锂进口总量为 5.01 万吨、8.1 万吨和13.61 万吨，近年来整体呈大幅增长趋势。中国碳酸锂进口主要来源于南美地区的智利和阿根廷，南美当前在产提锂项目均为盐湖提锂，2023 年从智利和阿根廷两国分别进口 13.86 万吨和 1.83 万吨碳酸锂（含硫酸锂），占锂盐进口总量 87.3%和 11.5%，合计贡献 98.8%的进口份额。智利是中国最大的碳酸锂出口国家，从智利的进口量逐年攀升。智利对锂资源的管控日益...
