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碳酸锂：消费改善有限 关注供应修复大宗商品研究所陈婧 FRM投资咨询资格证号：Z00184011GALAXY FUTURES碳酸锂短期交易逻辑概述 需求端 据调研，3月下游排产环比有10%以上增长，但目前价格高位且1月下游已有补库，因此需求恐无明显改善 终端不接受高价，但原料价格上涨，行业整体利润水平偏低甚至亏损 供应端 周内炒作宜春环保以及澳矿Mt. Cattlin2024财年产量指引下降，然而前者并不在此轮环保督察的范围，后者实际影响0.95万吨LCE/年，较为有限。当前锂矿报价暂稳，下游冶炼厂开工尚未恢复，上游持货商等待大型矿山最新报价，市场整体成交清淡 冶炼厂尚未完全复工，但厂内库存在春节期间积累。有利润的厂持续生产，没有利润的早就关停或开工极低。盐湖工碳3月有放货预期，交易所仓单不断注销出库，现货市场流通并不紧张 交易策略 单边：国内库存节后接近8万吨，冶炼厂累库明显，下游重归去库，后市压力在供应端。3-4月市场对需求的乐观预期可能较为一致，但高价却抑制下游采购意愿。近期矿端炒作消息推动锂价走强，但盘面给出生产利润也会带来套保盘的压力，建议11万以上逢高抛空。 期权：距离04合约期权交割日10天，时间价值将进入加速衰减的阶段，期货11万阻力较难突破，LC2404-C-110000空单继续持有，上周五收盘权利金900元/吨，保证金8000元/吨，到期收益率11.25%2GALAXY FUTURES新能源汽车市场——渠道库存去化，“价格战”延续单位：万辆单位：万辆单位：库存/销量单位：万辆资料来源：Marklines，中汽协、乘联会中国新能源汽车销量中国新能源汽车出口量新能源乘用车库存系数中国燃油车销量•乘联会数据显示，2月1-17日，新能源车市场零售16.5万辆，同比下降15%，环比下降44%，今年以来累计零售83.2万辆，同比增长59%；全国乘用车厂商新能源批发13.9万辆，同比下降45%，环比下降50%，今年以来累计批发82.1万辆，同比增长28%。批发量低于零售量，意味着渠道库存去化，这对1月巨幅累库的压力算是一个缓解•继特斯拉开年降价之后，2月比亚迪带头，一众品牌又纷纷直降促销，但节前受客观条件影响，消费者购车意愿不足，可能会看到节后有一定恢复012342020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-12厂商库存系数渠道库存系数020406080100120140Jan Feb Mar Apr May JunJulAug Sep Oct Nov Dec202120222023202402468101214Jan Feb Mar Apr May JunJulAug Sep Oct Nov Dec202220232024050100150200250Jan Feb Mar Apr May JunJulAug Sep Oct Nov Dec20212022202320243GALAXY FUTURES正极材料厂等待3月订单确认情况单位：%单位：%单位：万吨单位：万吨资料来源：SMM磷酸铁锂正极开工率三元正极材料开工率磷酸铁锂正极材料产量三元正极材料产量•1月有订单前置的因素，正极材料龙头企业开工较高，而2月春节叠加消费被透支，产量明显下滑•从市场调研消息来看，3月锂电池和正极材料排产由于基数原因，同环比恢复明显，同时超过1月水平•然而以目前的碳酸锂价位，终端补库意愿不强，压价也比较厉害，且节前已经补过库的下游，目前均保持刚需采买，并无追涨的迹象•预计即使3月电池及整车产销好转，对碳酸锂直接消费拉动有限020406080100JanFeb MarApr MayJunJulAugSepOctNovDec2021202220232024020406080JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec2021202220232024051015JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec202120222023202402468JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec20212022202320244GALAXY FUTURES储能项目新增投运规模增速仍高单位：GWh单位：GW/GWh单位：吨单位：吨资料来源：CNESA、SMM中国储能项目中标规模中国新型储能项目新增投运规模中国钴酸锂产量中国锰酸锂产量•据CNESA数据显示，截止到2023年12月底，我国的新型储能累计装机达到了34.5GW/74.5GWh，功率和容量同比增速均超过150%。其中2023年年内新增新型储能装机21.5GW/46.36GWh，相当于2022年的三倍•据北极星储能网调研，近一周，有多座储能电站公...