宏观情绪回暖，盘面估值抬升-20231225-银河期货-18页.pdfVIP专享VIP免费优质

宏观情绪回暖，盘面估值抬升研 究 员 ： 丁 祖 超期 货 从 业 证 号 ： F 0 3 1 0 5 9 1 7投 资 咨 询 证 号 ： Z 0 0 1 8 2 5 91GALAXY FUTURES目 录第一部分：周度核心要点分析及策略推荐第二部分：铁矿基本面数据追踪2GALAXY FUTURES全球铁矿发运量澳洲铁矿全球发运量全球铁矿发运量环比基本持平巴西铁矿全球发运量四大矿全球发运量数据来源：Mysteel年初至今，全球铁矿周度发运2964万吨，同比去年同期2886万吨增加2.7%/3570万吨，澳巴铁矿全球发运量周度均值2481万吨，同比增长2.2%/2430，其中澳洲周度发运均值1790万吨（19港口），同比增长0.9%/750万吨，巴西铁矿周度发运均值691万吨，同比增长5.6%/1680万吨。分四大矿来看，力拓周度发运均值增长2.7%/750万吨，BHP发运增加0.2%/40万吨，FMG发运回落2.3%/350万吨，VALE发运回落0.4%/80万吨。年初至今非澳巴矿周度发运均值在483万吨，同比去年同期均值458万吨增长5.4%/1150万吨，6月份以来非主流矿发运持续修复，同比持续处于偏高位置。具体来看，年初至今非四大矿周度发运均值936万吨，同比增加7.7%/3080万吨，澳洲非主流周度发运均值266万吨，同比增长1.4%/170万吨，巴西非主流发运周度均值187万吨，同比增加26%/1760万吨，巴西非主流矿发运增速大幅增加（大部分增量来自CSN，CSN发运增量同比超700万吨）。22002400260028003000320034001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/1 11/1 12/1202320222021202020192018130014001500160017001800190020001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/1 11/1 12/1202320222021202020192018300400500600700800900100011001/12/13/14/15/16/17/18/19/1 10/1 11/1 12/120232022202120202019201813001500170019002100230025001/12/13/14/15/16/17/18/19/1 10/1 11/1 12/1202320222021202020192018本周上周环比同比全球发货量32963290610澳巴总发货量26872745-58-44非澳巴发运量609545645445港到港量2583245413055澳洲发运总量19002011-110-125巴西发运总量7877345380澳洲三大矿发中国13501436-86-231非四大矿发运量9951073-77-553GALAXY FUTURES非澳巴铁矿全球发运量非四大矿全球发运量非主流矿全球发运量小幅回升澳巴非主流铁矿全球发运量巴西非主流矿发运量数据来源：Mysteel澳洲非主流矿发运量2003004005006007008001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/1 11/1 12/12023202220212020201920186007008009001000110012001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/1 11/1 12/12023202220212020201920182503003504004505005501/12/13/14/15/16/17/18/19/110/1 11/1 12/12023202220212020201920181301601902202502803103401/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/1 12/1202320222021202020192018801001201401601802002202402601/12/13/14/15/16/17/18/19/110/1 11/1 12/1202320222021202020192018本周上周环比同比全球发货量32963290610澳巴总发货量26872745-58-44非澳巴发运量609545645445港到港量2583245413055澳洲发运总量19002011-110-125巴西发运总量7877345380澳洲三大矿发中国13501436-86-231非四大矿发运量9951073-77-554GALAXY FUTURES进口铁矿港口总库存进口铁矿钢厂厂内库存进口铁矿港口总库存较快回升进口铁矿总库存国内铁元素总库存数据来源：Mysteel本周进口铁矿总库存大幅回升(包括压港)，在铁水持续下降、季节性到港量维持高位下港口持续累库，但这一数据并不是当前交易的核心逻辑。当前市场对于铁矿明年上半年基本维持紧平衡格局，叠加考虑到上半年季节性发运淡季因素，上半年港口会进一步去库，所以当前港口现货价格存支撑。当前市场交易逻辑在于宏观情绪面好转持续对盘面估值的推升，基本面紧平衡并未改变，短期价格高位宏观和产业可能会反复博弈，但对价格难以形成较大压力。10000110001200013000140001500016000170001/12/13/14/15/16/17/18/19/1 10/1 11/1 12/120232022202120202019201830003500400045005000550060001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/1 11/1 12/120232022202120202019201815000160001700018000190002000021000220...