证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明——洞鉴光伏·1月刊与梅并作十分春邓永康、朱碧野、王一如、林誉韬2024年1月1日证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明31与梅并作十分春——洞鉴光伏·1月刊• 需求：中美关系缓和利好光伏出海，新增装机维持高增。美国：中美经贸关系迎来新发展，9月美国光伏新增装机2.87GW，同比+21.04%，预计全年达32GW。欧洲：SPE预测2023年欧盟光伏新增装机有望达到62GW，同比+34.78%，2030年欧盟光伏装机量将超过900GW。全球：硅料产能提升后带来的价格下降有望刺激下游业主的装机意愿，随着国内招标提速、美国加速回暖、亚非拉等地持续起量，我们预计全球2023/2024年装机将达到380/480GW，同比+65%/26%。• 产业链：年末主链价格企稳，钙钛矿商业化步伐加快。硅料：截至12月27日，致密块料均价维持在每公斤65元左右，供需关系进入阶段性平稳。硅片：P型M10、G12硅片均价分别维持在2元/片、3元/片；N型方面，M10、G12均价分别下滑至2.2元/片、3.25元/片。龙头厂商再次下调报价。电池片：P型M10、G12电池片均价分别下滑至0.36元/W、0.37元/W；N型方面，TOPCon电池片（M10）均价维持在0.47元/W。由于P型M10电池片需求锐减、价格持续下跌，N/P型价差扩大到每瓦0.1-0.11元人民币。纤纳光电全球首个商业化运行的MW级钙钛矿地面光伏项目成功并网；协鑫光电GW级大规格钙钛矿生产基地奠基，极电光能全球首条1GW钙钛矿光伏生产线预计24Q3建成，钙钛矿商业化步伐加快。组件：P型方面，182mm、210mm PERC均价分别下滑至0.95元/W、0.98元/W；N型方面，TOPCon、HJT均价分别下滑至1.02元/W、1.25元/W。24Q1厂商接单率尚未满载，需求能见度不高，1-2月厂商排产计划下修，预计3月后有所好转。• 海外出口与装机：国内新增装机旺盛，逆变器出口额6月以来首次环增。国内：11月国内光伏新增装机21.32GW，同比+185.41%。出口：11月组件出口金额183.06亿元，同比-19.7%、环比-5.1%；11月逆变器出口金额40.22亿元，同比-46%、环比+1%，环比迎来6月以来的首次由负转正。德国：10月德国光伏新增装机1230.7MW，同比+103.13%；市场需求依旧旺盛。印度：11月印度光伏新增装机294MW，同比-14.15%、环比+23.76%，重征关税影响持续发酵，导致光伏新增装机波动较大。证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明32• 投资建议：主线一：美国降息预期+并网流程改善，利好美国光储发展，户储库存消化后边际改善，关注【通润装备】【阳光电源】【禾迈股份】【昱能科技】【德业股份】【固德威】【锦浪科技】【派能科技】。主线二：辅产业链方面，建议关注价格体系独立，具有自身强α，弹性较大的小辅材企业【通灵股份】【威腾电气】、关注【宇邦新材】【同享科技】等；关注直接面向终端业主，不受主链供给问题影响且受益于产业链价格下行带来的需求增长的支架环节【中信博】【清源股份】等、逆变器【通润装备】【阳光电源】等；目前N型招标情况向好，电池片溢价能力出众，建议关注N型相关辅材产业链标的【帝科股份】、【威腾电气】、【宇邦新材】、聚和材料【帝科股份】等；关注N型相关设备标的【奥特维】、【海目星】、【帝尔激光】、【高测股份】等。主线三：光伏主链中，建议关注N型新技术领先及现金流稳健、具有成本优势的企业，建议关注【隆基绿能】【阿特斯】【晶澳科技】【晶科能源】【天合光能】【通威股份】【东方日升】【爱旭股份】【钧达股份】等。• 风险提示：上游原材料价格波动、终端需求不及预期、技术发展不及预期等。与梅并作十分春——洞鉴光伏·12月刊证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明目录CONTENTS产业链：年末主链价格企稳，钙钛矿商业化步伐加快02出口与海外装机：国内新增装机旺盛，逆变器出口额6月以来首次环增03需求：中美关系缓和利好光伏出海，新增装机维持高增01投资建议与风险提示0413证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明3• 本月光伏指数光伏指数上涨2.97%，跑赢上证指数4.84个百分点。总体来看，随着硅料价格逼近成本线，组件报价降至1元/W，产业链价格基本触底，下游装机意愿得到刺激，光伏排产或将稳步向上，基本面有望持续边际改...
