第1页 / 共17页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 电力设备及新能源 分析师：唐俊男 登记编码：S0730519050003 tangjn@ccnew.com 021-50586738 国内新增光伏装机表现亮眼，四季度行业业绩承压 ——光伏行业月报 证券研究报告-行业月报 强于大市(维持) 电力设备及新能源相对沪深 300 指数表现 资料来源：聚源数据，中原证券 相关报告 《电力设备及新能源行业月报：11 月国内光伏装机大幅提升，光伏板块二级市场触底反弹》 2023-12-29 《电力设备及新能源行业月报：供给压力进一步增长，商用尺寸钙钛矿组件效率再创新高》 2023-12-01 《电力设备及新能源行业年度策略：大浪淘沙，关注龙头和技术创新领域》 2023-11-28 联系人： 马嶔琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道 1788 号 16楼 邮编： 200122 发布日期：2024 年 01 月 31 日 投资要点： ⚫ 1 月光伏行业先扬后抑，表现不佳。截至 1 月 31 日，本月光伏行业下跌 13.20%，大幅落后于沪深 300 指数。光伏板块 1 月日均成交金额 268.25 亿元，环比显著放量。全部细分子行业均下跌，个股表现低迷，部分公司股票跌幅巨大。 ⚫ 2023 年国内光伏装机表现亮眼，海外市场出口金额略有下滑。得益于风光大基地项目建设和组件价格下降带来的经济效益的提升，1-12 月我国光伏新增装机量 216.88GW，同比增长 145.12%，而12 月新增装机 51.87GW，同比增长 139.03%。海外市场，我国太阳能电池累计出口金额 3056.43 亿元，同比下滑 0.80%。 ⚫ 光伏逆变器出口增速放缓，国内招标市场火热。全年逆变器出口金额达 99.56 亿美元，同比增长 11.4%。海外市场全年出口需求相对于 2022 年增速显著放缓，但 12 月环比有所改善。国内逆变器市场中标超 190GW，华为、阳光电源、株洲变流、特变电工等企业强者恒强。国内光伏逆变器中标中组串式占主导地位，大功率组串表现亮眼，头部企业均把握住地面电站快速增长对大功率组串式逆变器的需求机会，华为、阳光电源、特变电工中标规模行业领先。 ⚫ 光伏产业链上游价格基本平稳，关注市场出清情况。根据中国有色金属协会披露的数据来看，1 月底，N 型硅料成交价格区间为7.00-7.30 万元/吨，均价为 7.09 万元/吨，环比上升 1.87%。N 型硅料供应量趋于稳定，仍不及下游需求增长，故价格上涨。而硅片、电池环节价格平稳，光伏组件价格小幅度下跌。电池片厂商短期面临亏损局面，尽管价格有所反弹，但是预计新旧产能替换，产能面临出清。 ⚫ 投资建议：从已经披露的光伏年度业绩预告来看，一方面，国内外光伏市场需求非常旺盛，各环节受益于市场出货量的增长；另一方面，由于各环节扩产力度较大，板块整体业绩预计呈现下滑态势，而具体细分领域分化明显。尤其是，硅片、电池、组件等主产业链盈利承压，辅材环节盈利好于主材。本轮光伏板块个股调整幅度巨大，市场走势和不断压缩的估值充分反映产能过剩、装机增速放缓、基金赎回等因素。光伏产品价格低迷导致硅片、电池、组件、胶膜等环节四季度亏损，落后产能出清将会加速。考虑到新增产能供给情况以及落后产能退出情况，预计行业仍将处于洗牌过程，供需改善仍需时日。维持行业“强于大市”投资评级，中期建议关注一体化光伏组件厂、光伏玻璃、逆变器、TOPCon 和 HJT 电池设备头部企业。 ⚫ 风险提示：国际贸易政策变化风险；全球装机需求不及预期风险；阶段性供需错配，产能过剩，盈利能力下滑风险。 -41%-35%-29%-23%-17%-11%-5%1%2023.012023.052023.092024.01电力设备及新能源沪深300第2页 / 共17页 电力设备及新能源 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 行业表现回顾 ................................................................................................. 3 1.1. 光伏指数走势-1 月光伏行业先扬后抑 .............................................................................. 3 1.2. 细分领域情况-全...
