FOF研究重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。风险中性定价原理（risk-neutral valuation） [Table_Title]私募策略：柳暗花明，未来可期[Table_Rank]报告日期：2023 年 12 月 28 日[Table_Summary]★今年各策略表现回顾今年债券类资产表现靠前，是唯一录得正收益的标的；其次是期货与衍生品，截至年底微亏；而股票类资产表现最为弱势。股票策略下，量化多头显著优于主观多头，市场中性策略录得正收益。期货与衍生品策略下，量化 CTA 优于主观CTA。债券策略下，各类子策略均盈利，纯债策略表现领先。★股票市场以及策略表现股票市场震荡偏弱，行业轮动与风格切换较快。阿尔法环境方面，整体相较去年有一定改善。策略表现而言，量化多头优于主观多头。具体而言，指增中 1000 指增表现强势，量化选股收益弹性优于主观多头。股指对冲成本相对稳定，市场中性策略自二季度开始表现较好。★商品市场以及策略表现商品市场先抑再扬后震荡，市场的波动率与活跃度相较去年有一定提升。策略表现方面，量化 CTA 优于主观 CTA。具体到量化 CTA，日内策略表现靠前，短周期优于中长周期，截面策略>趋势策略>复合策略>基本面策略。★策略配置建议在美联储加息放缓、国内经济复苏的背景下，股票市场有望震荡反弹，但是结构化行情或持续，预计量化多头优于主观多头。中小盘风格预计持续强势，相关指增策略可以关注，同时分散配置大盘指增。市场中性仍有一定表现，预计基差波动放大，建议关注有基差管理能力的管理人。海内外需求或有所支撑，商品市场预计震荡向上，CTA 产品有望均值回归。量化 CTA 与主观 CTA 的盈利环境均有望改善，预计中长周期 CTA 收益表现优于短周期。★风险提示宏观经济衰退、地缘政治风险以及策略自身的风险。[Table_Analyser]曹洋首席分析师（有色金属）从业资格号：F3012297投资咨询号：Z0013048Tel：8621-63325888-3904Email：yang.cao@orientfutures.com联系人陈晓菲从业资格号：F03107718Tel：8621-63325888-2016Email：xiaofei.chen@orientfutures.com年度报告-FOF 研究年度报告 2023-12-282期货研究报告【行业研究】目录1. 各策略 2023 年表现回顾....................................................................................................................................................... 52. 股票策略.................................................................................................................................................................................52.1. 市场情况与策略环境..........................................................................................................................................................52.2. 主观多头策略......................................................................................................................................................................92.3. 量化多头策略....................................................................................................................................................................102.4. 股票多空策略....................................................................................................................................................................132.5. 市场中性策略.....................................................................
