镍及不锈钢：原料企稳回升 现货价格坚挺-20240115-银河期货-25页.pdfVIP专享VIP免费优质

镍及不锈钢：原料企稳回升 现货价格坚挺大宗商品研究所陈婧 FRM投资咨询资格证号：Z00184011GALAXY FUTURES镍交易逻辑及策略 需求端电镀订单较好，合金有降温迹象不锈钢厂2月有减产预期三元电池需求悲观，订单较弱 供应端纯镍生产环比略降，但同比依然维持高位原料价格企稳回升，谨防2月印尼大选出现政策风险 交易逻辑及策略新年以来现货市场整体氛围偏乐观。需求端，节前备库的现象出现在电镀、合金、不锈钢和个别三元企业。供应端，印尼镍矿RKAB审批进度慢于预期，镍铁减产叠加不锈钢厂采购，以及硫酸镍减产，令镍矿、镍铁及硫酸镍价格均保持坚挺。然而距离春节假期已不足一个月，补库进行一段时间后也有降温迹象，纯镍自身产量保持高位，内外库存持续大幅增加，后市一旦需求不及预期，价格承压会更重。关注下游补库何时结束及宏观变化春节期间印尼大选，长假风险较高，节前规避风险减仓为宜2GALAXY FUTURES不锈钢交易逻辑及策略 需求端龙头钢厂接单情况良好，下游节前备库热情较高终端房地产相关依然没有起色，家电出口和交通运输表现强于其他分项 供应端部分钢厂已在减产或计划减产，部分冷轧缺规格，热轧流通偏紧近期钢厂正常分货叠加前期在途库存到货，社会库存转而增加 交易逻辑及策略近期镍矿RKAB审批进度慢于预期，镍矿价格企稳；中国和印尼镍铁减产叠加钢厂采购，镍铁价格也小涨，不锈钢原料成本抬升。市场炒作钢厂减产，且下游节前备库仍在持续，现货易涨难跌。然而距离春节放假不足一个月，开始进入累库阶段。节前给出的预期如果太高，盘面给出不错的套保利润，节后库存去化速度不及预期，可能会令价格承压更重。关注钢厂减产消息及宏观变化春节期间印尼大选，长假风险较高，节前规避风险减仓为宜3GALAXY FUTURES第一章行情与市场数据目录1.1价差追踪1.2镍期市数据1.3不锈钢期市数据4GALAXY FUTURES1.1 价差追踪1月12日1月11日1月10日1月9日1月8日较上周末较上月末沪伦比7.867.827.737.697.680.140.18现货进口盈亏-6270-6935-8687-9220-896325431245LME镍升贴水0-3-250.5-241.4-240-237.5-231.5-21-13SMM金川镍升贴水平均465049005100495045505501150SMM俄镍升贴水平均-100-100-100-100-1500100SMM电积镍升贴水平均-1150-1200-1150-1150-11500-50均价：俄镍较NPI价差SMM36275351753300033200321254575-575均价：镍豆较硫酸镍价差SMM662555252850305020255075775沪镍当月-三月-960-1070-760-460-410-270-560不锈钢主力-次主力-300-20-25-25-5-50无锡304/2B基差(当月)22045370370355-130-100不锈钢304利润513536507455516-7265GALAXY FUTURES1.2 镍——内外库存双双增长 全球库存本周增加7096吨至91526吨，其中国内社会库存增加2524吨，LME库存增加4572吨 期限结构近低远高，反映弱现实强预期，关注预期能否兑现0200004000060000800001000001200001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1LME镍库存202220232024吨020004000600080001000012000140001/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/1中国保税区库存202220232024吨050001000015000200001/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/1SMM六地社会库存202220232024吨0200004000060000800001000001200001400001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1全球纯镍显性库存202220232024吨-2000020004000600080001000012000140001/22/23/24/25/26/27/28/29/210/2 11/2 12/2沪镍1-3价差2020202120222023元/吨-50000500010000150002000025000300002021-08-042021-10-042021-12-042022-02-042022-04-042022-06-042022-08-042022-10-042022-12-042023-02-042023-04-042023-06-042023-08-042023-10-042023-12-04金川和俄镍现货升水金川镍升水俄镍升水6GALAXY FUTURES1.3 不锈钢——社会库存进入累库阶段05101520253010,00012,00014,00016,00018,00020,00022,00024,00026,00028,00030,0002020-01-012020-04-012020-07-012020-10-012021-01-012021-04-012021-07-012021-10-012022-01-012022-04-012022-07-012022-10-012023-01-012023-...