期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 硅铁：宏微驱动不足，利润承压 锰硅：成本支撑渐显，低位反复 张钰 投资咨询从业资格号：Z0019411 zhangyu024224@gtjas.com 报告导读： 1、 【走势回顾】上周硅铁 2402 合约整体偏震荡，收于 6,706 元/吨，周环比 50 元/吨，成交207,635 手，持仓 80,752 手，持仓环比变化-53,370 手。上周锰硅主力 2402 合约偏震荡，收于6,406 元/吨，周环比 30 元/吨，成交 154,280 手，持仓 60,000 手，持仓环比变化-48,532 手。 2、 【供应】硅铁当周产量为 11.38 万吨，产量较上周环比变化为 0.15 万吨，环比变化率为 1.3%。周开工率为 38.58%，较上周环比变化 1.58 %。锰硅当周产量为 208565 吨，产量较上周环比变化为 7000 吨，环比变化率为 3.5%。周开工率为 55.28%，较上周环比变化为 3.25%。 3、 【需求】从下游钢厂表现来看，下游铁水实际产量有所下降，粗钢产量略有收缩。以 247 家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率为 75.63%，较上周环比变化 0.44%；其在本周的高炉日均铁水产量为 218.17 万吨，较上周环比变化-3.11 万吨。 4、 【库存】截至本周末，Mysteel 统计全国 60 家硅铁样本企业的库存是 67800 吨，较半个月前环比变化-4500 吨。Mysteel 统计全国 63 家硅锰样本企业的库存是 185000 吨，较半个月前环比变化-9500 吨。 5、 【总结及投资建议】硅铁和锰硅周内延续震荡走势。需求边际走弱，库存延续高位，双硅供应压力进一步累积，价格持续受到制约。从现实驱动来看，近期随着成材总量和高炉铁水持续收缩，黑色炉料商品需求受到挤压，本就供应冗余的双硅面临自身产业矛盾的进一步激化，其价格和利润持续受到抑制。从宏观驱动来看，尽管市场对黑色下游板块发展和整体经济修复仍抱有较强信心，考虑到相关预期在盘面已有所反映，其带来的边际效应趋于减弱。但是，受双硅产业链持续低迷的现实压力影响，部分锰矿生产商计划下调年度产量并上调锰矿价格，或从成本支撑角度对锰硅价格形成推动。综合来看，宏微驱动不足，但成本支撑作用渐显，双硅短期以低位反复的思路对待。 2024 年 1 月 7 日 二〇二四年度 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1. 市场回顾及价格表现 .............................................................................................................................................................................. 3 1.1 期现走势回顾 ................................................................................................................................................................................ 3 1.2 价差变动 .......................................................................................................................................................................................... 4 2. 供需情况分析 ............................................................................................................................................................................................ 5 2.1 供应 ................................................................................................................................................................................................... 5 2.2 需求 ................................................................................................................................................................................................... 6 2.3 库存 ................................................................................................................................................................................................... 7...
