期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 硅铁：库存边际累积，顶部承压 锰硅：需求仍有观望，低位震荡 张钰 投资咨询从业资格号：Z0019411 zhangyu024224@gtjas.com 报告导读： 1、 【走势回顾】上周硅铁 2404 合约整体偏弱震荡，收于 6,668 元/吨，周环比 92 元/吨，成交31,522 手，持仓 12,487 手，持仓环比变化 695 手。上周锰硅 2404 合约偏弱震荡，收于 6,344 元/吨，周环比 46 元/吨，成交 14,367 手，持仓 8,469 手，持仓环比变化-2,993 手。 2、 【供应】硅铁当周产量为 10.06 万吨，产量较上周环比变化为-0.28 万吨，环比变化率为-2.7%。周开工率为 36.1%，较上周环比变化-0.47 %。锰硅当周产量为 201110 吨，产量较上周环比变化为-1890 吨，环比变化率为-0.9%。周开工率为 53.12%，较上周环比变化为-0.75%。 3、 【需求】从下游钢厂表现来看，下游铁水实际产量有所上升，粗钢产量略有收缩。以 247 家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率为 75.63%，较上周环比变化-0.74%；其在本周的高炉日均铁水产量为 223.52 万吨，较上周环比变化-1.04 万吨。 4、 【库存】截至本周末，Mysteel 统计全国 60 家硅铁样本企业的库存是 83000 吨，较半个月前环比变化 11600 吨。Mysteel 统计全国 63 家硅锰样本企业的库存是 200500 吨，较半个月前环比变化16000 吨。 5、 【总结及投资建议】硅铁和锰硅周内价格表现整体偏震荡。当前硅铁和锰硅面临的产业矛盾相对有限。从供应来看，一方面，产能过剩压力在双硅产业格局中均有体现，双硅利润或持续面临抑制，对双硅的绝对价格高度或形成一定制约。另一方面，受现货利润挤压引导，硅铁和锰硅当前产量均有下降，但库存累积所反映的供应压力仍有延续。从需求来看，当前黑色传统淡季背景下，钢材受弱需求引导，供应仍延续在低位，对双硅等炉料商品带来的需求负反馈冲击仍有体现。综合来看，硅铁供需双减，但缺口矛盾不足，短期面临的向上驱动或有不足，但考虑到近期受弱供需格局引导，双硅价格已然回落至相对低位区间，受成本支撑影响，继续深跌空间或较为有限。因此，双硅短期或继续以低位震荡思路对待，后续黑色终端实际演绎情况和钢材供应复产节奏仍值得持续关注。 2024 年 2 月 25 日 二〇二四年度 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1. 市场回顾及价格表现 .............................................................................................................................................................................. 3 1.1 期现走势回顾 ................................................................................................................................................................................ 3 1.2 价差变动 .......................................................................................................................................................................................... 4 2. 供需情况分析 ............................................................................................................................................................................................ 5 2.1 供应 ................................................................................................................................................................................................... 5 2.2 需求 ................................................................................................................................................................................................... 6 2.3 库存 ......................................................................................................................
