期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 硅铁：成本让渡，价格承压 锰硅：供需趋弱，低位反复 张钰 投资咨询从业资格号：Z0019411 zhangyu024224@gtjas.com 报告导读： 1、 【走势回顾】上周硅铁 2403 合约整体偏震荡，收于 6,700 元/吨，周环比-50 元/吨，成交555,473 手，持仓 265,850 手，持仓环比变化-54,421 手。上周锰硅主力 2403 合约偏震荡，收于 6,350 元/吨，周环比-56 元/吨，成交 398,636 手，持仓 266,209 手，持仓环比变化-11,487 手。 2、 【供应】硅铁当周产量为 10.8 万吨，产量较上周环比变化为-0.58 万吨，环比变化率为-5.1%。周开工率为 37.43%，较上周环比变化-2.98 %。锰硅当周产量为 210035 吨，产量较上周环比变化为 1470 吨，环比变化率为 0.7%。周开工率为 56.12%，较上周环比变化为 0.84%。 3、 【需求】从下游钢厂表现来看，下游铁水实际产量有所下降，粗钢产量略有收缩。以 247 家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率为 76.08%，较上周环比变化 0.45%；其在本周的高炉日均铁水产量为 220.79 万吨，较上周环比变化 2.62 万吨。 4、 【库存】截至本周末，Mysteel 统计全国 60 家硅铁样本企业的库存是 67800 吨，较半个月前环比变化-4500 吨。Mysteel 统计全国 63 家硅锰样本企业的库存是 185000 吨，较半个月前环比变化-9500 吨。 5、 【总结及投资建议】硅铁和锰硅周内整体呈现震荡走势，价格重心持续下移。从产业驱动来看，当前双硅均面临供应延续高位但需求持续走弱的产业格局，库存相对高企，产业压力持续累积，双硅利润均受到制约。从成本估值来看，近日黑色板块共振走弱也加剧了双硅炭素成本的高位回落，为双硅估值让渡一定空间。利润驱动不足且成本边际下滑，双硅价格对应走弱。后市来看，考虑到当前双硅大部分产能已面临亏本压力且炭素成本进一步走弱空间或相对有限，双硅价格面临的底部支撑或逐渐显现，短期以筑底震荡的思路对待。 2024 年 1 月 14 日 二〇二四年度 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1. 市场回顾及价格表现 .............................................................................................................................................................................. 3 1.1 期现走势回顾 ................................................................................................................................................................................ 3 1.2 价差变动 .......................................................................................................................................................................................... 4 2. 供需情况分析 ............................................................................................................................................................................................ 5 2.1 供应 ................................................................................................................................................................................................... 5 2.2 需求 ................................................................................................................................................................................................... 6 2.3 库存 ................................................................................................................................................................................................... 7 2.4 利润 ............................................................................................................................
