请务必阅读正文之后的重要法律声明 [Table_MainInfo] 生猪产能去化延续，关注生猪养殖趋势性机会 [Table_IndustryInfo] 近 一 年 该 行 业 相 对 沪 深 3 0 0 走 势 分析师声明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究 观点，力求独立、客观和公正，结论不受 任何第三方的授意或影响，特此声明。 研 究 员 顾诗园 投资咨询证书号 S0620521120001 电 话 025-58519167 邮 箱 sygu@njzq.com.cn 研 究 助 理 黄逸慧 电 话 025-58519167 邮 箱 huangyihui@njzq.com.cn 行业评级： 推荐 生猪养殖: 产能去化有望持续 根据农村农业部数据，2023 年第 52 周（12/23-12/29）商品猪均价为 14.82 元/公斤，较上周下降 0.60%；截至 2024/01/05 日，根据涌益咨询，全国生猪销售均价为 14.07 元/公斤，周环比下跌-0.09 元/公斤，生猪价格回落，旺季价格仍在成本线下；下游猪肉均价 24.71 元/公斤，环比下跌 0.08%。根据博亚和讯数据，15kg 仔猪 2024 年第 1 周全国均价21.88 元/公斤，环比下降 2.92%，行业 15kg 仔猪生产成本约 450 元/头，补栏情绪整体低迷，仔猪价格回落。截至 2024/01/05 日当周商品猪出栏均重提升至 124.30 公斤，周环比+0.06 公斤/头。猪价低迷，叠加仔猪亏损以及季节性猪病扰动，市场淘汰母猪积极性或有所提升，淘汰母猪价格处于低位，本周淘汰母猪价格 9.01 元/公斤，环比-2.28%。今年年初能繁母猪小幅去化对应四季度出栏，9 月生猪存栏量 44229 万头，同比基本持平（-0.37%）。今年 4-9 月份全国新生仔猪量同比+5.9%，预示着从 10 月开始的半年内猪肉市场供应较为充足。今年能繁母猪去化缓慢，叠加生产效率提升，预期明年上半年供给依旧偏多，猪价或继续承压。 根据农村农业部数据，2023 年 11 月全国能繁母猪存栏量为 4158万头，环比下降 1.2%，去化加速明显，为年初以来单月最快去化，较2022 年 12 月高点累计去化 5.3%，11 月均价 15.11 元/公斤，自繁自养亏损 232.94 元/头。自 2023 年初开始行业共 11 个月处于亏损状态，当前猪价在亏损区间震荡，2024 年第 1 周自繁自养亏损 233.21 元/头，外购仔猪亏损为 214.46 元/头。根据第三方数据，，涌益/钢联 12 月样本点能繁母猪存栏量环比分别为-0.84%/-2.09%（11 月为-1.57%/-1.92%）， 去化速度较快，旺季猪价回暖但仍在成本线下，产能去化进入后半程且预农林牧渔（801010） 南南南 京京京 证证证 券券券 股股股 份份份 有有有 限限限 公公公 司司司 NNN AAA NNN JJJ III NNN GGG SSS EEE CCC UUURRR III TTT III EEE SSS CCCOOO ... LLL TTT DDD 2023 年 1 月 5 日 行业研究报告 - 1 - 南 京 证 券 股 份 有 限 公 司 NANJING SECURITIES CO.LTD 请务必阅读正文之后的重要法律声明 计猪价低迷趋势持续至今年上半年，产能去化延续性较强。当前生猪养殖板块估值已在历史相对低位，等待周期催化，推荐关注出栏增长明确，业绩兑现能力强，成本优势明显的标的，温氏股份、牧原股份、巨星农牧等。 白羽鸡：白羽鸡产业链价格磨底 本周（12/30-01/05）白羽鸡均价 7.59 元/公斤，周环比下降 1.04%，鸡苗价格维持低位，均价 1.26 元/羽，环比持平。817 肉杂鸡均价 8.34元/公斤，周环比提升 1.09%。白羽鸡养殖亏损缩小为-2.16 元/羽，父母代种鸡养殖亏损持平为，-1.44 元/羽，白羽鸡屠宰转为亏损扩大为-0.24元/羽。 去年 5 月起，受海外禽流感影响，祖代更新量明显下降且自繁占比较高，后续换羽能力受限，当前祖代存栏量和在产父母代存栏仍在历史高位，尚未见明显供给收缩传导现象。2023 年 1-11 月祖代更新量 116.09万套，同比+34.7%，其中国产品种占比明显提升达 66%。近期阿拉巴马、密西西比、田纳西州商业种群均发生禽流感，引种形势严峻。11 /13日禽类疫情已中断 6 个月的俄克拉荷马州...
