1 Tabl e First 证 券 研 究 报 告 Table_First|Table_ReportType 行业研究 行业定期研究 Tabl e_First|Tabl e_Summary 有色金属行业 锑月度数据跟踪：2023 年锑供需双增，价格再冲高 投资要点： ➢ 2023年锑矿进口小幅增加。12月进口锑矿1,820吨（阿曼666吨+玻利维亚429吨+俄罗斯318吨），环比+640吨/+54.3%，同比-1,330吨/-42.2%，主因阿曼和玻利维亚增加所致。2023年累计进口3.5万吨，同比+0.6万吨/+21.2%，增量主要来自于阿曼、俄罗斯和玻利维亚。 ➢ 2023年极地黄金产量增加，流入国内或暂时有限。12月份山东进口俄罗斯其他贵金属矿0.5万吨，同比-54.5%，环比+1.6%；全年累计进口12.7万吨，同比+4.9万吨/+63.4%。2023年上半年极地黄金金锑精矿产量同比大增至9.45万吨，含锑量1.36万吨，预计全年2万吨以上，考虑到产品多数出售至山东地区冶炼厂以及进口数据，极地黄金金锑精矿产量进入国内的数量相对有限。 ➢ 2023年锑品产量双增，出口维持弱势。1）12月国内锑锭和氧化锑产量分别6,895吨和9,230吨，环比小幅下降；2023年累计产量分别8.0万吨和11.3万吨，同比+11.9%和+5.4%。2）2023年锑锭和氧化锑出口分别为0.52万吨和3.58万吨，同比-52.3%和-11.1%。 ➢ 终端产量高位，阻燃剂需求仍有韧性。12月国内化纤产量环比-1.0%，年累计同比 +8.9%；ABS树脂产量环比+0.8%，年累计同比+32.5%；PET产品产量环比+6.1%，年累计同比+11.5%。 ➢ 光伏锑需求维持高位。1）焦锑酸钠产量维持高位，12月产量4,470吨，环比+72吨/+1.6%。2）12月份国内光伏玻璃产量222.1万吨，环比+6.0万吨/+2.8%，同比+71.7万吨/+43.7%；2023年累计产量2,088万吨，同比34.6%。 ➢ 投资建议：2023年极地黄金金锑精矿产量增加，但因地缘政治等问题，流入国内或相对有限，同时国内光伏需求高位叠加阻燃剂终端数据表现出消费韧性，国内原料持续偏紧。2024年预计极地库存影响相对可控，其他关注塔吉克斯坦项目进展，需求端光伏需求增速虽回落，但增量仍十分可观，锑价谨慎乐观。短期，年底季节性减产叠加备货情绪带动锑锭价格持续上涨，锑锭报价逼近去年同期高位，12月锑品出口端小幅改善，矿和锭紧张局面难改，预计锑价仍将保持强势，建议关注产能有增量的华钰矿业、金/锑龙头企业湖南黄金和锡/锑资源龙头企业华锡有色。 ➢ 风险提示：下游需求不及预期，锑矿进口增量超预期 有色金属 2024 年 1 月 21 日 Tabl e_First|Tabl e_Rati ng 强于大市(维持评级) Tabl e_First|Tabl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 团队成员 Tabl e_First|Tabl e_Author 分析师 王保庆 执业证书编号：S0210522090001 邮箱：WBQ3918@hfzq.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Contacter Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 行业深度研究：锑，“光伏金属”实至名归，供给不足凸显战略属性-20230919 锑月度数据跟踪：原料进口增加，锑品出口季节性回落，锑价短期缺乏上行动力-20231121 锑月度数据跟踪：12 月锑品出口弱势依旧，进口锑矿回落明显-20231222 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 3,0005,0007,0009,0002022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-01有色金属（申万）沪深300 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|有色金属 正文目录 1 原料：2023 年锑矿原料进口小幅增加 ...................................... 4 1.1 2023 年我国锑矿进口同比增加 21.2% ....................................................... 4 1.2 2023 年山东地区企业从俄罗斯进口其他贵金属矿增加 63.4% ................... 5 2 锑品：2023 年锑品产量增长，出口继续弱势 ................................ 6 2.1 2023 年锑品产量增加 11.9% ...................................................................... 6 2.2 锑品出口维持弱势 ...................................................................................... 6 3 传统需求有...
