黑色家电 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 26 黑色家电 2024 年 01 月 25 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《彩电 2024 CES 展实录：中日韩厂多聚焦 MiniLED 市场，MiniLED 电视有望 持 续 渗 透 — 行 业 点 评 报 告 》-2024.1.15 彩电美国线下渠道实录：海信/TCL 全渠道覆盖，线下覆盖深度以及中高端份额有提升空间 ——行业深度报告 吕明（分析师） 周嘉乐（分析师） 林文隆（联系人） lvming@kysec.cn 证书编号：S0790520030002 zhoujiale@kysec.cn 证书编号：S0790522030002 linwenlong@kysec.cn 证书编号：S0790122070043 海信/TCL 北美全渠道覆盖，长期看好中高端份额提升以及线下持续渗透 我们对美国主要彩电线下渠道以及线上渠道进行梳理。线下视角上看，Walmart和 Sam’s Club 渠道门店展出品牌相对较多（包括渠道自有品牌以及 VIZIO 等），Costco/BestBuy 中高端渠道仅日韩品牌以及海信/TCL 入驻，其中三星/LG 为代表有中高端产品专区。线下展出款一般为线上热销款产品。展望后续，中高端渠道Sam’s Club/BestBuy/Costco 中海信/TCL 展出 SKU 数量较三星/LG 仍有较大提升空间，线上亚马逊中高端市场海信/TCL 份额仍有提升空间。随着产品技术逐步缩小与三星/LG 差距，以及海外产线持续升级，看好中国头部品牌于线下获得更多展位同时线上中高端份额持续提升。建议关注海信视像/TCL 电子。 线下渠道实录：海信/TCL 已全渠道覆盖，覆盖深度较三星/LG 仍有提升空间 （1）线下品牌角度上看，Walmart 以中低端产品为主且有渠道自有品牌展出，各品牌展出 SKU 数量相当。Sam’s Club 作为 Walmart 中高端渠道，三星/LG/TCL展出 SKU 相对较多。Costco 和 BestBuy 作为中高端渠道，仅有日韩以及海信/TCL品牌入驻，未有渠道自有品牌以及 VIZIO 等中低端品牌入驻。 （2）线下分尺寸上看，Walmart/Sam’s Club/Costco/BestBuy 门店以 50 寸以上中高尺寸产品为主。分技术路径上看，Costco 和 BestBuy 作为中高端渠道均有MiniLED/QLED/OLED 等高端产品展出。而 Walmart 作为中低端渠道展出产品基本为 LCD 电视，Sam’s Club 展出部分 QLED 和 OLED 产品。 （3）线下展区特征上看，Costco 和 BestBuy 门店中三星/LG 均有高端产品专区，Costco三星专区主要展示Neo QLED产品，LG专区主要展示OLED产品。BestBuy门店三星专区主要展示 Neo QLED 以及 OLED 产品，LG 专区主要展示 OLED 产品，售价普遍高于 1000 美金。Walmart/Sam’s Club 一般为货架展示。 综合来看，海信/TCL 已实现全渠道覆盖，但是从覆盖深度上较三星/LG 仍有提升空间，Costco 渠道 TCL 品牌、BestBuy 渠道海信和 TCL、Sam’s Club 渠道海信品牌从展位数量上看较三星/LG 仍有提升空间。 北美彩电渠道已有大尺寸化趋势，看好海信/TCL 线上份额提升反哺线下 线下展出款产品一般均为线上热销产品。我们对比几大线上渠道发现：Sam’s Club/BestBuy/Costco/Walmart 各大渠道海信/TCL 在销 SKU 数量相较于三星/LG仍有提升空间，其中 BestBuy/Walmart 渠道海信 SKU 销售情况较 TCL 有提升空间。此外，亚马逊作为彩电主要线上销售渠道，渠道大尺寸化持续，海信/TCL于中低端份额已提升显著，但中高端市场份额仍有提升空间。伴随产品技术提升以及对应产线持续升级，我们看好中国头部品牌于北美线上中高端渠道份额逐步提升，并进一步推动其线下渠道覆盖深度提高。 风险提示：行业竞争加剧；面板价格快速提升；渠道拓展不及预期等。 -36%-24%-12%0%12%24%36%48%60%2023-012023-052023-09黑色家电沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业深度报告 行业研究 行业深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 26 目 录 1、 核心观点 .........................................................................................................................................................
