证券研究报告：航空运输|点评报告 2024 年 1 月 21 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 1864.87 52 周最高 2557.05 52 周最低 1772.47 行业相对指数表现（相对值） 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:曾凡喆 SAC 登记编号:S1340523100002 Email:zengfanzhe@cnpsec.com 近期研究报告 《市场淡季平稳运行，看好 2024 年景气度向上》 - 2023.12.18 航空 2023 年 12 月数据点评 民航需求稳健恢复，2024 春运即将开启 ⚫ 民航局披露 2023 年民航运行情况 民航局公布 2023 年民航运行情况，2023 年民航旅客运输量 6.20亿人次，同比增长 146.1%，恢复至 2019 年的 93.9%，其中国内航线旅客运输量 5.84 亿人次，相比 2019 年增长 1.6%，国际及地区航线旅客量 3574 万人次，恢复至 2019 年的 41.9%，客座率 77.9%，同比增长 11.3pct，相比 2019 年下降 5.3pct，全行业大幅减亏 1872 亿元。 ⚫ 各航司披露 2023 年 12 月运营数据 各航司披露 2023 年 12 月运营数据，整体运营指标环比 11 月有所改善，大航运投逐步接近 2019 年同期水平，客座率恢复至 75%以上，民营航司运营数据全面超越 2019 年同期，客座率亦实现增长。 ⚫ 2024 年春运即将开启，民航有望迎来量价齐升 2024 年春运即将于 1 月 26 日开启，民航局预计 2024 年春运民航春运日均客流量有望达到 200 万人次，相比 2019 年同期增长 9.3%，民航春运有望迎来量价齐升。 ⚫ 投资建议 2023 年各航司机队实际引进情况连续四年未能达到年初目标，国航、南航、东航实际引进 23 架、36 架、22 架飞机，为年初计划的 82%、44%、61%。行业层面，2023 年年内国内航司引进客机数量为 130 架，而上市航司退出 64 架客机，2023 年国内航司客机规模扩张速度或仅为 1.5%左右。 展望 2024 年，由于波音空客的产能仍未恢复，叠加我国航司存量在手波音空客尚未交付的客机订单数量已相对较少，即便新签订单，交付日期也可能延后，因此民航供给低速增长可能维持较长时间。 我们继续看好民航市场供需改善的趋势，随着国际线修复进一步优化市场结构，2024 年民航景气度有望进一步上行。推荐春秋航空、吉祥航空、中国国航、关注南方航空、华夏航空、中国东航。 ⚫ 风险提示： 经济复苏不及预期，油价大幅上涨、汇率剧烈波动、安全事故。 重点公司盈利预测与投资评级 代码 简称 投资评级 收盘价 （元） 总市值 （亿元） EPS（元） PE（倍） 2023E 2024E 2023E 2024E 601021.SH 春秋航空 买入 54.39 532.23 2.66 3.40 20.46 15.99 603885.SZ 吉祥航空 买入 12.87 284.94 0.40 0.97 32.10 13.26 601111.SH 中国国航 买入 7.28 1,179.42 -0.13 0.70 -54.19 10.44 资料来源：iFinD，中邮证券研究所（注：未评级公司盈利预测来自 iFinD 机构的一致预测） -27%-24%-21%-18%-15%-12%-9%-6%-3%0%3%2023-012023-042023-062023-082023-112024-01航空运输沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 1 民航局披露 2023 年民航运行情况 民航局公布 2023 年民航运行情况，2023 年民航旅客运输量 6.20 亿人次，同比增长 146.1%，恢复至 2019 年的 93.9%，其中国内航线旅客运输量 5.84 亿人次，相比 2019 年增长 1.6%，国际及地区航线旅客量 3574 万人次，恢复至 2019年的 41.9%，客座率 77.9%，同比增长 11.3pct，相比 2019 年下降 5.3pct，全行业大幅减亏 1872 亿元。 图表1：民航单月旅客运输量及同比增速 图表2：民航年度旅客运输量及同比增速 资料来源：同花顺 iFind，中邮证券研究所 资料来源：民航局，中邮证券研究所 图表3：民航国内航线客运航班量（班次） 资料来源：飞常准，中邮证券研究所 -100%0%100%200%300%400%500%600%02000400060008000Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22Jan-23民航旅客运输量（左轴，万人次）同比增速（右轴）-100%-50%0%50%...
