房地产行业|证券研究报告—行业月报 2024 年 1 月 25 日 强于大市 相关研究报告 《房地产行业 2024 年度策略——行业寒冬尚在延续，房企能否行稳致远？》（2024/01/03） 《房地产行业 2023 年 1-11 月统计局数据点评：销售面积降幅收窄，低基数下开工投资改善》（2023/12/18） 《房地产行业 2023 年 11 月 70 个大中城市房价数据点评：70 城二手房房价下行压力加大，一线城市二手房市场“以价换量”态势明显》（2023/12/18） 《京沪房地产政策调整点评：京沪房地产信贷政策、普宅标准同步放松，市场信心有望提振带动成交复苏》（2023/12/15） 《中央经济工作会议点评：六年来首次未提“房住不炒”；化解房地产风险置于首位》（2023/12/13） 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 房地产行业 证券分析师：夏亦丰 (8621)20328348 yifeng.xia@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521070005 证券分析师：许佳璐 (8621)20328710 jialu.xu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521110002 房地产行业 2023 年 12 月月报 全年新房与土地成交均下滑；二手房成交规模增幅超两成 核心观点 新房：12 月新房成交环比由负转正，出现小幅翘尾行情，但整体仍延续筑底行情。12 月 40 城新房成交面积环比+17%，同比-17%，同比降幅较上月扩大了 3pct。12 月仍处政策宽松期，尤其是一线城市加码宽松政策起到了一定的效果，成交小幅“翘尾”，但边际效应递减，我们预计 24 年 1 月或迎来春节前淡季，成交同环比增速预计将有所下降。从各城市能级来看，1）一线城市 12 月新房成交面积环比+1%，同比-11%。四个一线城市成交表现分化，北京和上海利好新政出台，短期内对市场提振效果显著，12 月新房成交面积环比分别上涨 37%、9%，深圳和广州政策调整时间较早，政策边际效果减弱，12 月新房成交面积环比分别下降 1%和 20%。2）二线城市 12 月新房成交面积环比+29%，同比-12%。杭州、南京持续受到政策利好影响，新房成交面积环比分别增长 40%、21%。武汉、福州、青岛上月回调后，12 月出现了环比大幅增长，新房成交面积环比增速分别为 106%、100%、45%。3）三四线城市12 月新房成交面积环比+8%，同比-36%。除金华同比正增长外，其余城市同比均下跌。 全年新房成交规模同比-9%，一线城市相对韧性较强。23 年全年 40 城新房成交面积 1.82 亿平，同比-9%，整体呈现“脉冲式”复苏，Q1 因疫情解封、政策调整带来了一波需求集中释放，2-4 月迎来了一波“小阳春”；Q2 在供应收缩、需求退潮下销售复苏动能减弱，6-9 月市场持续走弱，明显承压；而后随着认房不认贷、核心一二线城市松绑限购等政策落地，Q4 市场又迎来一轮短暂复苏。2023 年全年一、二、三四线城市新房成交面积同比增速分别为-1%、-11%、-11%。一线城市整体成交与 22 年基本持平，韧性较强，二线城市由于政策放松时间点更早，政策的边际效果减弱，同比降幅明显大于一线城市。三四线城市基本面较弱，且政策已基本没有再放松发力的空间，同比仍有双位数负增长。从具体城市来看，75%的城市新房成交同比下跌。1）一线城市利好新政加持下，除深圳明显承压（新房成交面积同比-13%）外，其余三个一线城市市场与 22 年相比维持平稳运行。2）二线城市中，仅青岛新房成交同比微增 2%，其余城市同比均下跌。杭州热点恒热，受到新政持续发酵+优质供应集中入市影响，新房成交面积同比仅下降 1%。3）三四线城市中，金华、温州、惠州新房成交同比正增长，均位于核心城市群。其余城市需求透支严重，成交低迷，处于探底阶段。 二手房：低基数影响下，12 月二手房成交同比增幅扩大。12 月 18 城二手房成交面积环比-10%，同比+30%，同比增速较上月提升了 8pct，主要是由于去年末为疫情集中爆发期，导致成交基数较低。12 月一、二、三四线城市二手房成交面积环比增速分别为-0.4%、-14%、-5%，同比增速分别为 41%、19%、44%。我们跟踪的城市中，仅两成二手房成交面积环比回升，北京在政策利好下，环比增长 3%。深圳、南京...
