短期反弹确立，买什么？证 券 研 究 报 告报告日期：2024年01月24日n分析师：吕思江nSAC编号：S1050522030001n分析师：马晨nSAC编号：S1050522050001n联系人：武文静nSAC编号：S1050123070007金融工程专题报告——定量策略5分钟重磅政策梳理：宽货币启动+国企市值管理改革，政策催化短期反弹 ü 【超预期降准，结构性降息】•2024年1月24日盘后，央行宣布2月5日起将下调存款准备金率0.5个百分点，幅度超市场预期，向市场提供流动性1万亿元，同时今晚或明晚将出台有利于房企现金流的融资政策；1月25日将下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点，从2%下调到1.75%。ü 【国资委：进一步研究将市值管理纳入央企负责人考核】•1月24日，国务院新闻办公室举行的发布会上，国务院国资委有关负责人表示，将进一步研究把市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，在前期推动央企把上市公司价格实现相关因素纳入对于上市公司绩效评价体系的基础上，国务院国资委将把市值管理成效纳入对中央企业负责人的考核，引导中央企业负责人更加关注、更加重视所控股上市公司的市场表现，及时运用市场化的增持、回购等手段来传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，来更好地回报投资者。ü 【《浦东新区综合改革试点实施方案（2023－2027年）》印发】•1月22日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《浦东新区综合改革试点实施方案（2023-2027年）》，此外，国新办将于26日就推进浦东新区综合改革试点举行发布会。完善公平竞争基础制度。营造产权保护和企业家合法权益保护的良好法治环境，平等保护各类所有制经济产权。全面落实外商投资准入前国民待遇加负面清单管理制度，依法平等保护外商投资合法权益。深化国资国企改革，优化浦东新区国资监管机构职能，明确国有资产出资人职责定位，健全选人用人机制，完善考核激励机制，研究改组或新设以创新创业投资为主业的国有资本投资、运营公司，科学合理授权放权。诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明PAGE 20 1 从隐含波动率观测见底信号沪深300、上证50大概率确认短期底部 诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明数据来源：wind，华鑫证券研究PAGE 4ü 从期权隐含波动率角度，当前沪深300、上证50已经大概率确认短期底部；中证500直到科创50，仍在风险释放当中。ü 从ETF申购来看，沪深300受大幅增持、其次中证500自1月22日开始见到ETF资金申购的显著买入。当前抄底选择宽基>行业ETFü 【如何用隐含波动率判断见底信号？】隐含波动率: 市场参与者根据期权价格反推出的未来资产的价格波动率。ü 因为期权价格本身就包含了对未来资产价格波动的预期，因此可以反推出市场对未来波动率的预期，这个预期波动率就是隐含波动率。对应地，当隐含风险逐步释放之后，隐含波动率会快速回落，一般来说认为短期底部出现。当前宽基风险是否释放——上证50诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明历史上，快速下跌后随风险释放完毕（红色区间），上证50出现阶段底。数据来源：wind，华鑫证券研究PAGE 5当前宽基风险是否释放——沪深300诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明数据来源：wind，华鑫证券研究PAGE 6ETF申购来看，哪些指数获得资金买入？诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明沪深300是近期救市主要方向，多只ETF连续获得大额资金净买入。中证500其次，22日开始可见资金显著买入。纳指科技、纳斯达克、日经等外盘ETF虽然近期作为低相关性资产收到热捧，但近期溢价率上升过多。上证50再次，23日开始并未继续拉抬上证50等大市值指数。红利作为避险资产当前排在上证50之后创业板次于红利。人工智能、1000等成长主题有资金流入，但从23日资金体量来看仍需进一步观察风险释放情况。数据来源：wind，华鑫证券研究0 2 短期反弹确立，买什么？反弹买什么：先权重板块，后超跌科技 诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明PAGE 9ü 结合政策面、技术面和衍生品数据，我们认为短期反弹大概率已经确立ü 在反弹方向上，由于本轮反弹主要受益于流动性释放、海外联储可能转向...
