[Table_RightTitle] 证券研究报告|食品饮料 [Table_Title] 12 月休闲零食同比跌幅扩大，冲饮和调味品线上销售情况有所回暖 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——大众食品 12 月电商数据跟踪 [Table_ReportDate] 2024 年 01 月 23 日 [Table_Summary] 行业核心观点： 12 月三大电商平台（淘系、京东、抖音）线上销售数据公布，大众食品不同品类线上销售情况出现分化。从细分品类来看，休闲零食线上销售同比跌幅扩大，冲饮线上销售同比增速上升 ， 调 味 品 线 上 销 售 同 比 跌 幅 收 窄 ， 分 别 同 比 -14.50%/+26.46%/-8.02%。2023 全年，休闲零食/冲饮/调味品线上销售分别同比-5.12%/+9.60%/-5.93%。从线上渠道对比来看，休闲零食在淘系/京东 /抖音的销售占比分别为51.83%/12.17%/35.99%，冲饮在淘系/京东/抖音的销售占比分别为 51.89%/27.86%/20.25%，调味品在淘系/京东/抖音的销售占比分别为 63.17%/18.42%/18.41%。三大细分品类在淘系销售占比均较上月有所回落。2023 全年，休闲零食在淘系/京东/抖音的销售占比分别同比-7.18/-2.65/+9.83 个 pcts，冲 饮 在 淘 系 / 京 东 / 抖 音 的 销 售 占 比 分 别 同 比 -6.94/+2.38/+4.56 个 pcts，调味品在淘系/京东/抖音的销售占比分别同比-1.56/-2.45/+4.01 个 pcts。三大细分品类在淘系销售占比均较上年有所下降，在抖音销售占比均较上年有所上升。从龙头线上渠道来看，休闲零食行业中，三只松鼠销售额同比由正转负大幅下跌，同比-34.55%；良品铺子销售额同比跌幅收窄，同比-31.89%。冲饮行业中，伊利股份同比基本与上月持平，同比+26.98%；蒙牛乳业同比增速放缓，同比+10.47%。调味品行业中，海天味业线上销售额同比由正转负大幅下跌，同比-1.49%。2023 全年，三只松鼠、良品铺子、伊利股份、蒙牛乳业、海天味业线上销售分别同比-35.95%/-40.19%/+8.17%/+9.76%/-15.05%。总体来看，12 月休闲零食线上销售同比跌幅扩大，冲饮线上销售同比增速上升，调味品线上销售同比跌幅收窄，冲饮和调味品行业线上销售情况较11 月有所回暖，2023 全年，休闲零食、冲饮、调味品线上销售分别同比-5.12%/+9.60%/-5.93%。建议关注：1）调味品：建议关注餐饮端收入占比高的调味品企业龙头，受益于餐饮行业复苏和原材料成本下降所带来的投资机会；2）冲饮行业：建议关注估值具备性价比的乳企龙头，以及消费场景恢复，原材料价格下降带来盈利能力提升的能量饮料龙头；3）休闲零食：建议关注消费渠道拓展较快的休闲零食标的。 投资要点： ⚫ 休闲零食线上销售同比跌幅扩大，龙头销售均同比下跌。本 月 三 大 电 商 休 闲 零 食 行 业 销 售 总 额 114.60 亿 元（YoY-14.50%），其中淘系平台、京东同比跌幅扩大， [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 茅台开年营销发力消费终端，多家食饮公司业绩预喜 12 月白酒线上销售额同比上行，但增速较 11月下滑 12 月啤酒线上销售维持正增长，淘系表现较优 [Table_Authors] 分析师: 陈雯 执业证书编号： S0270519060001 电话： 02032255207 邮箱： chenwen@wlzq.com.cn -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%食品饮料沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 3432 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 13 页 抖音同比增幅显著收窄。12 月淘系平台零食线上销售额为 59.40 亿元（YoY-25.14%），京东休闲零食销售额为 13.95 亿元（YoY-19.15%），抖音休闲零食销售额为41.25 亿元（YoY+10.22%）。三只松鼠线上销售总额同比由正转负大幅下跌，本月销售额为 5.46 亿元（YoY-34.55%），淘系平台、京东、抖音线上销售额分别为1.87/1.26/2.34亿元，占比分别为34.20%/23.02%/42.78%。良品铺子线上销售总额同比跌幅收窄，本月销售额为 3.05 亿元（YoY-31.89%），淘系平台、京东、抖音线上销售额分别为 1.07/0.97/1.02亿元，占比分别为 35.04%/...
