2024 年 01 月 22 日 北证估值整体右偏，修复空间值得期待 —北交所策略深度报告 投资要点 分析师：黄俊伟 S1050522060002 huangjw@cfsc.com.cn 联系人：华潇 S1050122110013 huaxiao@cfsc.com.cn 最近一年大盘走势 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《指数下行成交缩量，上市新股表现亮眼》2024-01-15 2、《北交所政策趋于完善，成交放量推动北证综指上涨》2023-12-26 ▌ 北证 A 股整体估值分布 北证 A 股的市盈率 PE 整体分布呈右偏，分布峰值为 21-22倍，共有 17 家上市公司属于该区间。北证 A 股样本市盈率在经过平移和伸缩变换后，其概率分布最接近形状参数为 2.35的 Gamma 分布。220 家北证 A 股样本的 PE 均值为 63.22 倍，PE 中位数为 24.31 倍，PE 在 20 倍以内的上市公司占比达到32.27%，40 倍以内的上市公司占比达到 80.00%。 ▌ 北证 A 股行业估值分布 北证 220 家上市公司样本目前归属于共 32 个 Wind 三级行业，无论是从均值角度还是中位数角度，北证 A 股的行业估值相较全部 A 股和科创板 A 股从整体来看基本都有值得期待的向上修复空间。北证成分股超过 10 只的 Wind 三级行业中，北证 A 股成分股的市盈率，除食品行业的均值受极值影响以外，在均值和中位数上均低于对应的全 A 成分股和科创板成分股。 ▌ 北证低估值个股概览 在 220 只北证 A 股中筛选市盈率 PE（TTM）低于 20 倍的上市公司作为北证低估值样本，低估值样本共包括 71 家上市公司，在 220 只的全样本中占比达到 32.27%。低估值样本覆盖了共 16 个 Wind 三级行业，整体来看低估值样本的行业分布集中度较低。北证低估值个股距离行业整体的估值中枢仍有一段距离，顶部空间比较充足。 同力股份：非公路自卸车厂商，市盈率 PE 为 7.53 倍，所属Wind 四级行业为建筑机械与重型卡车，所属行业的市盈率 PE为 24.25 倍；纳科诺尔：锂电池辊压设备制造商，市盈率 PE为 11.69 倍，所属 Wind 四级行业为工业机械，所属行业的市盈率 PE 为 34.34 倍；五新隧装：隧道施工智能装备供应商，市盈率 PE 为 12.16 倍，所属 Wind 四级行业为工业机械，所属行业的市盈率 PE 为 34.34 倍。 ▌ 风险提示 （1）宏观不确定性风险对北交所市场表现带来影响；(2）北交所上市公司次日起 30%的涨跌幅限制带来较高的波动性风险；（3）政策变化带来的影响，包括市场监管政策与北交所改革政策变化。 -25-20-15-10-50(%)沪深300策略研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 1、 低估值公司占比较高，市盈率整体呈现右偏分布 ............................................. 3 2、 北证行业估值整体偏低，修复空间值得期待 ................................................. 4 3、 低估值个股的行业集中度低，距行业 PE 中枢仍有距离 ........................................ 6 3.1、 同力股份：非公路自卸车厂商 ...................................................... 7 3.2、 纳科诺尔：锂电池辊压设备制造商 .................................................. 8 3.3、 五新隧装：隧道施工智能装备供应商 ................................................ 9 4、 风险提示............................................................................... 10 图表目录 图表 1：北证 A 股市盈率 PE 分布区间图（剔除负值） ........................................ 3 图表 2：北证 A 股市盈率 PE 频数分布图 .................................................... 3 图表 3：北证 A 股市盈率 PE 频率分布图 .................................................... 3 图表 4：各行业市盈率 PE 中枢概览 ........................................................ 4 图表 5：各行业市盈率 PE 均值概览 .....................................
