消费电子硬件产品创新与产业链投资机会--安信国际TMT硬件汪阳TMT行业分析员CENO.:BIT765alexwang@eif.com.hk安信国际研究部2024-01-23请参阅本报告尾部免责声明2023年指数整体表现•过去十二个月恒生指数累计下跌25.3%，恒生科技指数累计下跌23.0%；•美联储利率高企影响整体估值水平；•重要股东减持或减持预期；•2023年国内经济复苏节奏弱于预期，行业龙头EPS受到影响；•政策限定：游戏行业征求意见稿、潜在的直播秀场和直播带货行业监管预期影响。2资料来源：数据截至2024年1月21日，iFind数据恒生科技指数成分股与权重2023年电子板块整体表现3Ø 表现较优板块：消费电子品牌：小米集团+11.1%、联想集团+113%；苹果供应链：高伟电子+29.3%、比亚迪电子+13.0%；Ø 表现较弱子版块：智能手机光学：舜宇光学-47.0%、丘钛科技-34.3%、瑞声科技-4.9%；显示屏与模组：创维-46.6%；TCL电子-39.4%；京东方精电-67.1%；信利国际-52.5%资料来源：数据截至2024年1月21日，ifind数据智能手机23Q4形成扭转，苹果依旧强势Ø 2023年，全球消费电子市场低迷，但Q4实现同比正增长，扭转了连续九个季度智能手机出货量下滑的态势。Ø 2023年下半年以来，消费电子市场有了明显复苏，受益于苹果iPhone15依旧强劲以及华为带动国产手机的复苏。Ø IDC认为：“下半年的增长巩固了2024年的复苏预期。”此前IDC曾预测，全球智能手机出货量将于2024年实现反弹，同比增长6%。资料来源：IDC，安信国际整理Ø 从近3年智能手机厂商表现来看，苹果市占率连续三年增长，从2021年的17.4%增长到20.1%，三星在2022年扩大市占率之后，2023年大幅下滑，跌至19.4%；小米虽然维持排名第三的位置，但市占率从2021年的14.1%跌至12.5%；OPPO市占率也连续下滑，从9.9%下滑至8.8%。其所失去的份额或被传音瓜分，传音从2022年6%的市占率升至2023年的8.1%。Ø 苹果的持续成功在很大程度上归功于高端设备的日益增长，在积极的以旧换新优惠和免息金融分期的计划推动下，高端设备目前已占到市场的20%以上。资料来源：IDC，安信国际整理5市场关于智能手机2024年表现预测Ø 2023年智能手机出货量约在12亿部，根据多家三方机构的预估，2024年智能手机出货量预计同比增长3%-4%。资料来源：各机构的报告与访谈，安信国际整理6折叠屏手机依旧保持增长Ø IDC的报告显示，2023年第三季度，中国的折叠屏手机市场持续快速增长，出货量达到了196万台，同比增长了90.4%。Ø 统计显示，2023年第三季度，中国折叠屏市场同比增长达106%，荣耀MagicV2在本季是最畅销的机型。当前华为以34%的市场份额位居第一，三星占比21%排名第二，荣耀占比16%排名第三，其次是OPPO、vivo、小米。资料来源：IDC，安信国际整理7折叠屏国产品牌快速增长Ø 根据TrendForce预估，2023年折叠屏手机出货量约为1830万部，年增43%，占今年智能手机市场仅1.6%，其中预计华为今年折叠屏手机出货量约250万部。Ø 世界折叠屏手机出货量TOP1是三星，但它的市场份额已经从2022年的82%降至68%。而从三星手上抢走份额的就是国产厂商如华为、OPPO、小米、荣耀等。资料来源：CounterpointMarketPulseService8智能手机摄像模组市场Ø 2023年光学市场出货量见底：TrendForce数据显示，受到智能手机产量下滑，以及品牌厂搭载趋势改变的影响，2023年智能手机相机模组出货量预估同比下滑8.9%至约40.65亿颗。而经过一年的库存去化，在2024年智能手机生产量有望恢复的预期下，明年智能手机相机模组市场有望恢复成长，出货量年增率预估3%，约41.71亿颗。Ø 行业降规降配：2023年智能手机受疫后经济复苏不如预期，以及全球高通胀的影响，部分品牌厂为因应疲软的终端需求，采取较保守的生产策略，全年生产总量较2022年下滑。如品牌厂针对中低端的智能手机，选以“主镜头朝50MP升级与后镜头数往3颗收敛”的配置模式，如三星将入门款机种的主镜头画素提升至50MP；中端机种的后镜头数量则由4颗降至3颗。除了三星以外，包含OPPO、Vivo、Honor及Transsion的镜头搭载方式均以此模式调整。Ø 行业龙头预测：2024年1月14日，大立光数年来首度释出对高阶手机淡季的正向展望。资料来源：T...
