2024 年 1 月 中诚信国际 信贷资产证券化 特别评论 www.ccxi.com.cn 联络人 作者 结构融资一部 姚源致 010-66428877-204 yzhyao@ccxi.com.cn 邵博文 010-66428877-358 bwshao@ccxi.com.cn 张 弛 010-66428877-474 chzhang@ccxi.com.cn 唐嘉欣 010-66428877-475 jxtang@ccxi.com.cn 其他联络人 结构融资一部 评级总监 王 立 010-66428877-523 lwang03@ccxi.com.cn 目录 要点 1 正文 2 结论 15 Auto ABS 产品仍为发行主力，NPL 发行单数创新高；信贷 ABS 市场认可度有所提高，各类产品发行利率持续收窄；零售资产拖欠率及违约率均呈现不同幅度上扬，资产表现仍需关注 ——信贷资产证券化 2024 年度展望 要点： 发行方面，2023 年，信贷资产证券化产品发行规模同比小幅下滑，但发行单数同比回升。全年信贷 ABS 产品共发行 201 单，发行规模为3,495.69 亿元，其中：Auto ABS 发行虽小幅下滑，但规模占比仍维持第一；NPL 发行单数再创新高，资产以个人消费类不良贷款为主；微小企业贷款 ABS 及个人消费类贷款 ABS 发行规模亦有所增长； 发行利率方面，央行继续保持稳健的货币政策，流动性仍较为充裕，2023 年，信贷资产支持证券发行利率集中于 2%~3.5%之间；其中，AAAsf 级产品与基准利率的利差平均为 58BP，AA+sf 级产品与基准利率的利差平均为 73BP，均较上年有所收窄。不同类型资产的利差亦呈现收窄趋势，其中，NPL 产品利差已接近其他类型产品； 二级市场方面，受发行规模仍处于低位及存续产品摊还等影响，2023年信贷资产支持证券二级交易有所减少，交易量为 2,672.48 亿元，交易笔数为 2,280 笔，笔均金额为 1.17 亿元，年化换手率为 23.88%。目前交易仍以存量规模中占比较高的 RMBS 和 Auto ABS 产品为主，二者成交占比超 80%； 信用表现方面，2023 年以来各类零售资产拖欠率及累计违约率均较往期有所提高；早偿率于年初大幅震荡后，仍处于高位运行，资产表现需进一步观察； 政策方面，监管部门陆续修订汽车金融公司、消费金融公司管理办法，进一步健全和完善相关制度，促进行业健康发展；多措并举推动居民消费和普惠金融，引导金融机构开发特色产品，服务个人消费及小微企业。 中诚信国际行业评论 信贷资产证券化 2024 年度展望 3 司及国有银行1占据发行规模前列。发起机构中，湖南三湘银行及海尔消费金融均系首次亮相于信贷资产证券化市场。 具体而言，2023年，Auto ABS共发行38单，规模合计1,799.77亿元；发行单数和规模分别占发行总单数和发行总额的18.91%和51.49%，发行规模显著高于其他基础资产类型产品，但发行单数和规模较上年分别下降15.56%和17.51%。其中，绿色Auto ABS共发行10单，发行规模426.24亿元，同比增长79.54%，占全部Auto ABS发行规模的23.68%。发起机构方面，2023年Auto ABS发起机构数量略有减少，且15家发起机构全部为汽车金融公司。其中，比亚迪汽车金融、上汽通用汽车金融以及吉致汽车金融分别发行4单、4单和5单，发行规模分别为330亿元、320亿元以及230.40亿元，位居发行规模前三位，中资汽车金融公司首次占据Auto ABS发行规模的第一位。在国内着力扩大消费，发展新能源汽车产业的背景下，预计Auto ABS的整体发行将保持稳定，绿色Auto ABS产品占比有望持续提升。 微小企业贷款ABS共发行19单，规模合计749.72亿元，同比分别增长35.71%和61.32%，分别占发行总单数和发行总额的9.45%和21.45%。全年共7家发起机构参与微小企业贷款ABS发行，除建设银行、泰隆银行、常熟银行和浙商银行等过往发行此类产品较多的机构外，更有兴业银行、张家港农商行以及湖南三湘银行三家机构首次参与微小企业贷款ABS的发行。近几年国家陆续出台各项政策旨在为小微企业营造更好的经营环境、拓宽其融资渠道、助力小微企业健康发展。截至2023年三季度末，金融机构普惠小微贷款余额同比增长24.1%，明显快于全部贷款增速。预计2024年微小企业贷款ABS发行将保持增长态势。 国家促消费政策频出，普惠金融快速发展，消费金融公司融资需求不断提升。全年个...
